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美芯晟成立于2008年，專注于高性能模擬及數(shù)?；旌闲酒难邪l(fā)和銷售，通過(guò)委外方式進(jìn)行芯片生產(chǎn)和加工。主要產(chǎn)品包括LED照明驅(qū)動(dòng)芯片、無(wú)線充電芯片以及光傳感器產(chǎn)品等。公司具備深厚的模擬以及數(shù)?；旌霞呻娐吩O(shè)計(jì)和開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，擁有上百項(xiàng)核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在產(chǎn)品研發(fā)上形成了獨(dú)特性和差異化優(yōu)勢(shì)。
　　需求端：模擬及數(shù)?；旌闲酒瑧?yīng)用領(lǐng)域廣，下游需求空間大。首先，模擬芯片是集成電路產(chǎn)品中的重要大類，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣，市場(chǎng)需求空間大。其次，隨著消費(fèi)電子行業(yè)需求復(fù)蘇、汽車電子行業(yè)發(fā)展以及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推廣將拉動(dòng)無(wú)線充電芯片市場(chǎng)迅速成長(zhǎng)；信號(hào)鏈芯片是連接物理世界和數(shù)字世界的橋梁，負(fù)責(zé)對(duì)模擬芯片進(jìn)行收發(fā)、轉(zhuǎn)換、放大、過(guò)濾等，廣泛應(yīng)用于通信、電子、醫(yī)療、汽車及人工智能領(lǐng)域；LED照明市場(chǎng)較為成熟，智能化照明將成為行業(yè)新風(fēng)向。最后，中國(guó)是全球最大的模擬芯片市場(chǎng)，隨著國(guó)家政策的大力支持，未來(lái)發(fā)展前景大有可觀。
　　供給端：海外龍頭公司處于壟斷地位，國(guó)產(chǎn)化替代勢(shì)不可擋。海外龍頭企業(yè)起步時(shí)間早，目前處于全球模擬芯片行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，中國(guó)模擬芯片公司在體量和產(chǎn)品種類豐富度上與海外公司差距較大。受益于國(guó)家政策扶持及供應(yīng)鏈安全及穩(wěn)定性的考量，目前國(guó)內(nèi)模擬芯片公司正迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，未來(lái)在芯片不同細(xì)分領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程將會(huì)不斷加快。
　　增長(zhǎng)邏輯：“電源管理+信號(hào)鏈”雙驅(qū)動(dòng)，引領(lǐng)新增長(zhǎng)曲線。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，無(wú)線充電芯片快速放量將成為拉動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力，核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)；公司順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，在不斷豐富和完善現(xiàn)有電源管理類芯片產(chǎn)品體系的基礎(chǔ)上，將產(chǎn)品線向信號(hào)鏈芯片等領(lǐng)域不斷延伸，推動(dòng)形成“電源管理+信號(hào)鏈”雙驅(qū)動(dòng)的新戰(zhàn)略布局；公司自成立以來(lái)就高度重視研發(fā)投入，具備從設(shè)計(jì)、生產(chǎn)到應(yīng)用的豐富經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)技術(shù)和產(chǎn)品壁壘取得多項(xiàng)突破性成果，在業(yè)內(nèi)多次率先提出原創(chuàng)性技術(shù)，后來(lái)陸續(xù)成為行業(yè)普遍標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)?？春霉驹跓o(wú)線充電芯片賽道領(lǐng)域的成長(zhǎng)性以及未來(lái)隨著信號(hào)鏈產(chǎn)品線的開拓，例如光感、表冠等信號(hào)鏈產(chǎn)品進(jìn)入終端品牌及配件客戶放量，有望給公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)曲線。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為5.40/7.76/10.98億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為0.31/1.22/2.40億元，對(duì)應(yīng)PE分別為201.36/50.82/25.77倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇、研發(fā)投入較大、下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期