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事件：公司發(fā)布2023年3季報(bào)，2023年前3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.20億元（+22.46%），歸屬于上市公司股東的凈利潤1.49億元（+43.37%），歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.38億元（+146.74%）；第3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.69億元（+24.40%），歸屬于上市公司股東的凈利潤5574萬元（+157.69%），歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5317萬元（+146.44%）。
　　行業(yè)波動下預(yù)計(jì)“蘇靈”仍然保持較快增長，剛需屬性顯著。在行業(yè)政策波動下，公司3季度收入和利潤端仍然保持較快增長，體現(xiàn)出核心產(chǎn)品尖吻蝮蛇血凝酶（商品名：“蘇靈”）依然延續(xù)了此前快速放量的態(tài)勢，剛需屬性顯著。我們認(rèn)為，通過搶占競品市場，開發(fā)空白醫(yī)院，激活低活躍醫(yī)院等手段，“蘇靈”的臨床價(jià)值有望得到充分釋放，未來2-3年均有望保持較快增長態(tài)勢。
　　創(chuàng)新藥研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，靜待取得突破。報(bào)告期內(nèi)，KC1036片正在開展II期臨床研究，納入超過100多例晚期實(shí)體腫瘤受試者，已在食管癌、胸腺癌等多種實(shí)體腫瘤中觀察到顯著的臨床療效。金草片III期臨床試驗(yàn)開展順利，已完成全部受試者入組。犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶新藥注冊申請獲得受理。公司創(chuàng)新藥研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來2-3年內(nèi)公司創(chuàng)新研發(fā)成果將逐步兌現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測與估值：暫不考慮KC1036等創(chuàng)新藥獲批上市對業(yè)績的貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2023年至2025年公司營業(yè)收入分別為10.48億元、12.50億元和14.01億元，同比增速分別為20.9%、19.4%和12.1%；歸母凈利潤分別為1.68億元、2.10億元和2.55億元，同比增速分別為66.1%、24.4%和21.4%，以11月10日收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)PE分別為37.5、30.2和24.8倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品在全國/地方集采中降價(jià)幅度超預(yù)期；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗。