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大型風(fēng)電法蘭龍頭，探索算力租賃新布局。公司主要從事輾制環(huán)形鍛件、鍛制法蘭及其他自由鍛件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)電行業(yè)、石化行業(yè)、金屬壓力容器行業(yè)、機(jī)械行業(yè)、船舶、核電等多種行業(yè)。公司目前產(chǎn)品包括環(huán)形鍛件、鍛制法蘭、自由鍛件三塊，核心業(yè)務(wù)為環(huán)形鍛件，具體包括風(fēng)電法蘭、工程機(jī)械行業(yè)配套零部件、金屬壓力容器用大型環(huán)鍛件。為順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮，步入數(shù)字能源算力融合新賽道，公司與上海六尺科技集團(tuán)有限公司共同出資設(shè)立上海潤(rùn)六尺科技有限公司，計(jì)劃于上海、福州經(jīng)開(kāi)區(qū)、安徽蕪湖、山東濟(jì)寧等地合作建立算力中心，并打造長(zhǎng)三角GPU算力中心集群。
　　風(fēng)電軸承國(guó)產(chǎn)化，算力帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外風(fēng)電行業(yè)均開(kāi)始向?qū)I(yè)化、規(guī)?；?、集約化方向發(fā)展，對(duì)于精密化、高強(qiáng)度化、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的需求不斷增強(qiáng)。我國(guó)已將風(fēng)電產(chǎn)業(yè)列為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一,在產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)的雙重作用下,全國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。我們認(rèn)為ChatGPT體現(xiàn)了當(dāng)前AI訓(xùn)練速度、訓(xùn)練精度的提升，背后的根本邏輯在于龐大訓(xùn)練數(shù)據(jù)集的支撐，而對(duì)于硬件層面來(lái)說(shuō)，計(jì)算與傳輸是保證ChatGPT平穩(wěn)運(yùn)行的核心。根據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)咨詢，北京時(shí)間2023年2月9日，由于訓(xùn)練量超負(fù)荷，ChatGPT官網(wǎng)無(wú)法登錄，頁(yè)面顯示“超負(fù)荷”，側(cè)面印證了當(dāng)前的網(wǎng)絡(luò)資源/計(jì)算能力無(wú)法保證未來(lái)大量涌入的算力需求。ChatGPT的總算力消耗約為3640PF-days，從摩爾定律角度看，以ChatGPT為代表的AI發(fā)展速度呈指數(shù)級(jí)上漲，約每隔3～4個(gè)月翻倍（摩爾定律翻倍周期約18個(gè)月）。
　　風(fēng)電業(yè)務(wù)回暖，公司營(yíng)收有望提升。雖然2022年上半年風(fēng)電行業(yè)受平價(jià)上網(wǎng)、建設(shè)進(jìn)度等因素影響，風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)工審慎，訂單釋放放緩。但長(zhǎng)期從國(guó)家、地方政府對(duì)風(fēng)電行業(yè)予以大力政策支持來(lái)看，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展步入穩(wěn)步發(fā)展階段。海上發(fā)電以及早期風(fēng)電機(jī)組臨近退役導(dǎo)致的存量市場(chǎng)更新是未來(lái)風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。2014-2022年，公司營(yíng)收CAGR 12%，2020年國(guó)內(nèi)搶裝陸上風(fēng)電，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.85億元，同比增長(zhǎng)率達(dá)歷年最高；歸母凈利潤(rùn)由2014年的0.4億元提升至2022年的0.9億元，CAGR 9%，2020年歸母凈利潤(rùn)為4.4億元，同比增長(zhǎng)459%，明顯高于同期收入增速，體現(xiàn)公司良好的盈利能力。
　　投資建議：我們看好公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本面以及未來(lái)算力行業(yè)景氣度持續(xù)上行情況下，公司開(kāi)展的算力租賃第二成長(zhǎng)曲線，我們預(yù)計(jì)23-25年公司收入分別為28.4/38.2/47.9億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.0/5.2/7.4億元，對(duì)應(yīng)2023年11月10日收盤(pán)價(jià)PE分別為64x/37x/26x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇；核心人員儲(chǔ)備和流失風(fēng)險(xiǎn)。