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Q3業(yè)績(jī)高增，光儲(chǔ)第二增長(zhǎng)曲線加速拓展，維持“買入”評(píng)級(jí)不變
　　2023Q1-3營(yíng)收22.8億元(+82.7%)，主系富樂新能源銷售高增帶動(dòng)，歸母凈利潤(rùn)1.8億元(+68.0%)，扣非凈利潤(rùn)1.7億元(+79.8%)。單Q3營(yíng)收7.3億元(+29.6%)，歸母凈利潤(rùn)0.7億元(+109.9%)，扣非凈利潤(rùn)0.6億元(+130.5%)，非經(jīng)常性損益主要來自政府補(bǔ)助。Q3業(yè)績(jī)高增，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.4/3.0/3.7億元（2023-2025年原值2.0/2.7/3.2億元），對(duì)應(yīng)EPS為0.8/1.0/1.2元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為16.9/13.5/10.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)不變。
　　家電業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，看好光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)構(gòu)筑新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
　　家電零部件方面，從公司壓縮機(jī)起動(dòng)器、保護(hù)器對(duì)應(yīng)下游冰箱行業(yè)排產(chǎn)來看，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，10月/11月/12月排產(chǎn)量分別增長(zhǎng)2.9%/5.3%/4.0%，整體需求端保持平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。電機(jī)業(yè)務(wù)方面，子公司浙特電機(jī)已正式進(jìn)入比亞迪供應(yīng)鏈體系，目前已小批量供貨，有望爭(zhēng)取更多訂單并拓展新能源汽車新客戶。光伏組件方面，根據(jù)公司公告，公司上半年光伏組件出貨量約0.8GW，預(yù)計(jì)全年可達(dá)1.5-1.7GW。2GW/年光伏組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年建成并逐步投產(chǎn)，未來計(jì)劃在最短時(shí)間內(nèi)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)5GW/年的產(chǎn)能。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，公司通過與長(zhǎng)風(fēng)智能簽署協(xié)議跨入儲(chǔ)能新賽道，光伏組件與儲(chǔ)能系統(tǒng)配套銷售，已開始小批量供貨。目前海外銷量約占富樂新能源光伏業(yè)務(wù)總銷量的30%左右，另有3家海外優(yōu)質(zhì)客戶洽談中，海外發(fā)展空間廣闊。公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)力度，Q3公司公開獲得9項(xiàng)專利，5項(xiàng)發(fā)明專利，4項(xiàng)實(shí)用新型專利，有利于增強(qiáng)公司海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　Q3毛利率水平提升顯著，伴隨業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)切換凈利率預(yù)計(jì)將有所下降
　　2023Q3毛利率20.2%(+8.2pcts)，期間費(fèi)用率9.9%(+2.7pcts)，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.8%/5.4%/3.6%/0.1%，同比分別-0.3pct/+2.8pct/-0.4pct/+0.6pct，管理費(fèi)用率提升幅度較大主系股份支付金額及年終獎(jiǎng)增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加主系Q3發(fā)行可轉(zhuǎn)債計(jì)提債券利息所致。單Q3銷售凈利率9.5%(+3.8pcts)，扣非凈利率為8.1%(+3.6pcts)，伴隨光儲(chǔ)新業(yè)務(wù)占比提升，凈利率預(yù)計(jì)將略有下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；新能源新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。