久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們預(yù)計(jì)Q3公司本地核心商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入568億元（yoy+23%），貢獻(xiàn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)100億元（yoy+7%），新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入192億元（yoy+18%），運(yùn)營(yíng)虧損52億元（同比收窄23%）。我們預(yù)計(jì)總收入實(shí)現(xiàn)759億元（yoy+21%），核心本地商業(yè)和新業(yè)務(wù)合計(jì)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)47億元，符合彭博一致預(yù)期。
　　我們預(yù)計(jì)餐飲外賣(mài)Q3單量穩(wěn)健增長(zhǎng)，閃購(gòu)繼續(xù)高增。（1）餐飲外賣(mài)：我們預(yù)計(jì)公司Q3餐飲外賣(mài)訂單量54億單（yoy+19%），收入395億元( yoy+17%)，客單價(jià)同比略有下降，但被廣告貨幣化率提升抵消，補(bǔ)貼增加被騎手成本下降抵消（騎手供給仍充足，極端天氣對(duì)騎手成本有一定負(fù)面影響），單均盈利有望同比略微提升至1.09元，對(duì)應(yīng)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)59億元。（2）閃購(gòu)：我們預(yù)計(jì)公司Q3總訂單量6.5億單(yoy+45%)，日均單量710萬(wàn)單。
　　我們預(yù)計(jì)Q3閃購(gòu)收入達(dá)46億元（yoy+43%）；單均虧損3毛錢(qián)，對(duì)應(yīng)運(yùn)營(yíng)虧損2億元。截至2023年9月，閃購(gòu)在過(guò)去四個(gè)季度的交易規(guī)模已達(dá)1750億，其中下沉市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)；閃電倉(cāng)突破5000家，日均訂單突破150萬(wàn)單。我們繼續(xù)看好閃購(gòu)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)為美團(tuán)第三增長(zhǎng)曲線。
　　到店酒旅業(yè)務(wù)Q3份額穩(wěn)定，利潤(rùn)率略有波動(dòng)。我們預(yù)計(jì)公司Q3到店酒旅收入同比增長(zhǎng)34%至126億元，由于費(fèi)用投入增加以及酒旅收入占比提升，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率環(huán)比下降至34%，貢獻(xiàn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)42億元。Q4直播電商平臺(tái)流量紅利相對(duì)明顯，疊加本地生活淡季，我們認(rèn)為美團(tuán)到店酒旅業(yè)務(wù)或在份額相對(duì)穩(wěn)定的情況下恢復(fù)到更好的利潤(rùn)率。隨著線下消費(fèi)回歸常態(tài)、平臺(tái)商家供給增加以及營(yíng)銷(xiāo)工具逐漸完善，商家在抖音平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)成本或進(jìn)一步提高；疊加酒旅板塊利潤(rùn)率修復(fù)，美團(tuán)后續(xù)到店酒旅盈利能力有望回升。
　　社區(qū)團(tuán)購(gòu)?fù)度腚A段性加大，期待份額提升。Q3以來(lái)美團(tuán)在社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)上重新加大投入：6月美團(tuán)優(yōu)選宣布發(fā)起夏季戰(zhàn)役，業(yè)務(wù)重心從“降本”重新回到“搶增長(zhǎng)”；8月推出“上午就送到”配送服務(wù)，提貨時(shí)間從下午4點(diǎn)加速到上午11點(diǎn)；公司亦加強(qiáng)冷鏈等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我們認(rèn)為投入增加有望驅(qū)動(dòng)公司份額提升，但階段性影響虧損，我們預(yù)計(jì)Q3新業(yè)務(wù)收入192億元（yoy+18%），運(yùn)營(yíng)虧損率27%（22Q3為42%），運(yùn)營(yíng)虧損52億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)以及公司新業(yè)務(wù)虧損有一定不確定性，我們維持公司23年經(jīng)調(diào)整EPS預(yù)測(cè)4.1元，將24-25年經(jīng)調(diào)整EPS從7.6/12.0元下調(diào)至7.0/11.1元，對(duì)應(yīng)PE 25/15/9倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)（人民幣兌港元匯率取2023/11/13數(shù)據(jù)1港幣= 0.9328人民幣）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，新業(yè)務(wù)虧損風(fēng)險(xiǎn)