>> 招商證券-顯微鏡下的中國經(jīng)濟(2023年第41期)：步入淡季-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 558KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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上周國內(nèi)經(jīng)濟主要高頻指標延續(xù)11月第1周的回落趨勢，國內(nèi)經(jīng)濟可能已進入年末淡季，短期經(jīng)濟環(huán)比改善的斜率將階段性放緩。
上周高頻指標整體走弱。工業(yè)生產(chǎn)方面，開工率和產(chǎn)量高頻數(shù)據(jù)延續(xù)11月第1周的走弱態(tài)勢，環(huán)比回升的指標數(shù)量繼續(xù)減少，環(huán)比回落的指標數(shù)量繼續(xù)增加，產(chǎn)能利用率形勢繼續(xù)改善，但這可能得益于開工率的下降。
人員出行數(shù)據(jù)方面，上周國內(nèi)民航航班架次和地鐵客流量繼續(xù)回落。其中，國內(nèi)民航航班架次跌破80000架次/周，環(huán)比下跌2.9%，這是3月第3周以來的最低水平。九大城市地鐵客流量上周下滑至3.90億人次，環(huán)比減少885.05萬人次。
房地產(chǎn)銷售同比、環(huán)比均負增長。上周30城商品房銷售面積為182.22萬平方米，環(huán)比下跌37.2%，同比降幅明顯擴大，讀數(shù)為-21.6%。從城市二手房掛牌量、價指數(shù)環(huán)比走勢看，目前二手房市場仍處于量升價跌的局面。上周二手房掛牌量指數(shù)環(huán)比反彈27.68個百分點，導致掛牌量指數(shù)環(huán)比跌幅擴大0.26個百分點。
雙11電商促銷下，近兩周郵政快遞周攬收量均突破30億件，好于今年618時的水平，也創(chuàng)下年內(nèi)新高。不過，受生產(chǎn)下滑的影響，物流高頻數(shù)據(jù)也同樣整體走弱。如上周港口周轉量環(huán)比下降5.01%至23486.9萬噸，連續(xù)兩周環(huán)比下跌。整車貨運流量等物流數(shù)據(jù)環(huán)比增速繼續(xù)放緩。
綜上，國內(nèi)經(jīng)濟可能已進入年末淡季，短期經(jīng)濟環(huán)比改善的斜率有所下降的可能性較高。但從4季度以來財政政策發(fā)力以及國內(nèi)庫存周期的情況來看，明年上半年國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比改善勢頭將重新加速。
風險提示：地緣政治風險、全球衰退及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預期。
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