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事件概述：
　　11月13日，索辰科技發(fā)布《關(guān)于全資子公司以增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式收購廣州陽普智能系統(tǒng)科技有限公司48%股權(quán)的公告》。公司全資子公司上海索辰數(shù)字科技有限公司擬以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、認(rèn)繳新增注冊資本的方式（共出資6439.02萬元），取得廣州陽普智能系統(tǒng)科技有限公司合計(jì)48%股權(quán)。交易完成后，公司擁有全部董事會(huì)3位席位中2位董事的提名權(quán)，并將其作為控股子公司納入合并報(bào)表范圍。
　　擬收購陽普智能，進(jìn)一步布局民用領(lǐng)域
　　陽普智能成立于2003年，核心業(yè)務(wù)包括CAE、PLM、MES等，專注于為離散制造企業(yè)提供產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)品制造的數(shù)字化解決方案與服務(wù)。從公司財(cái)務(wù)情況來看，2023年1-10月陽普智能營收為3056.65萬元，凈利潤227.43萬元，財(cái)務(wù)情況較為健康。從公司CAE業(yè)務(wù)來看，根據(jù)公司官網(wǎng)，公司于2015年便成為Ansys渠道合作伙伴，目前為客戶提供個(gè)性化的CAE軟件應(yīng)用系統(tǒng)，服務(wù)客戶涵蓋了新能源汽車主機(jī)廠與供應(yīng)鏈、芯片設(shè)計(jì)與封裝、新能源裝備、5G通訊、各類先進(jìn)制造研究院所等。從公司覆蓋客戶來看，公司目前服務(wù)上千家客戶，如廣汽集團(tuán)、萬和新電氣、格力鈦新能源、佛山照明、珠海極海半導(dǎo)體等。
　　我們認(rèn)為，本次收購有助于公司增厚產(chǎn)品優(yōu)勢、拓展渠道，加速開拓民用領(lǐng)域。一方面，公司可依托陽普智能在項(xiàng)目上的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品功能，增加客戶粘性，并將民用業(yè)務(wù)市場領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大。另一方面，陽普智能團(tuán)隊(duì)和客戶資源也將完善公司在華南地區(qū)的業(yè)務(wù)布局，并助力公司提升華南地區(qū)的市場拓展及當(dāng)?shù)氐姆?wù)支持能力，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競爭力與可持續(xù)發(fā)展能力。
　　國內(nèi)CAE仿真軟件龍頭企業(yè)，多重驅(qū)動(dòng)力保障業(yè)績持續(xù)增長
　　目前國內(nèi)CAE行業(yè)遇雙重機(jī)會(huì)，1）國產(chǎn)化：根據(jù)《中國工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)白皮書(2020)》的統(tǒng)計(jì)，研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件國產(chǎn)化率約為5%，是工業(yè)軟件中最容易出現(xiàn)“卡脖子”的環(huán)節(jié)，國產(chǎn)替代需求強(qiáng)、空間大。近年來，CAE相關(guān)工業(yè)軟件國產(chǎn)化政策持續(xù)推出，CAE產(chǎn)品在航空航天、國防軍工等領(lǐng)域的國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速。2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級:國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級離不開正向設(shè)計(jì)，而CAE為正向設(shè)計(jì)必須的軟件之一，為CAE行業(yè)帶來長期持續(xù)的成長驅(qū)動(dòng)力。
　　公司為目前國內(nèi)CAE龍頭企業(yè)，在產(chǎn)品的廣度和深度上均處于國內(nèi)較為領(lǐng)先的地位，公司未來的業(yè)績驅(qū)動(dòng)力主要為以下三點(diǎn)：1)軍工數(shù)字化高景氣度下，國防科技領(lǐng)域CAE國產(chǎn)化率的持續(xù)提升；2）民用市場的開拓。CAE軟件基礎(chǔ)技術(shù)具有通用性，特種領(lǐng)域技術(shù)和產(chǎn)品積累在民用市場能夠復(fù)用，產(chǎn)品優(yōu)勢得以持續(xù)深化；3）推出云仿真平臺(tái)，擴(kuò)大潛在客戶群體，優(yōu)化商業(yè)模式。我們認(rèn)為，短期來看，公司受益于下游國防科技領(lǐng)域國產(chǎn)替代的需求加速，業(yè)績確定性強(qiáng)；中長期來看，公司布局新產(chǎn)品，開拓民用市場，優(yōu)化商業(yè)模式，成長路徑清晰。
　　投資建議：
　　CAE作為研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件中重要的一環(huán)，具有自主可控的戰(zhàn)略意義。公司為國內(nèi)CAE行業(yè)龍頭，產(chǎn)品較全、產(chǎn)品性能對標(biāo)海外龍頭Ansys，具有稀缺性。短期來看，公司受益于下游國防科技領(lǐng)域國產(chǎn)替代的需求加速，業(yè)績確定性強(qiáng)；中長期來看，公司布局新產(chǎn)品，開拓民用市場，優(yōu)化商業(yè)模式，成長路徑清晰，空間大。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為3.77/5.30/7.32億，維持買入-A的投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為154.07元，相當(dāng)于2023年25倍的動(dòng)態(tài)市銷率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍用領(lǐng)域需求不及預(yù)期、民營客戶拓展風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇。