>> 華通證券國際-海瀾之家(600398)投資價值分析報告：居民對性價比關(guān)注度提升，憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢海瀾之家品牌有望提升市場份額-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華通證券國際 |
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作者： |
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服裝企業(yè)多品牌運營有望實現(xiàn)新增長
隨著人均可支配收入提升，愈來愈多的中國男性注重個性化和品質(zhì)化的穿著，對服裝的品質(zhì)、設(shè)計、款式等方面都提出了更高的要求，推動了男性服裝行業(yè)的發(fā)展。同時，服裝企業(yè)通過自主培育、代理或收購等方式，實現(xiàn)多品牌運營，以覆蓋更多細分市場。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，男裝、運動裝、女裝、童裝未來3年復(fù)合增速有望分別達到5.15%、9.60%、5.62%、9.37%。目前服裝行業(yè)整體競爭格局較為分散，具有供應(yīng)鏈及品牌優(yōu)勢的企業(yè)有望借助多品牌實現(xiàn)新增長。
供應(yīng)鏈管理能力及數(shù)字化能力提升企業(yè)運營效率
消費者需求個性化及線上渠道發(fā)展帶來的訂單來源碎片化，對服裝企業(yè)的供應(yīng)鏈管理能力及數(shù)字化能力提出要求。海瀾之家在產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈管理、營銷宣傳等方面不斷強化數(shù)字技術(shù)的運用與創(chuàng)新，數(shù)字化轉(zhuǎn)型速度較快。同時，公司已成功打造出批量化、個性化的柔性生產(chǎn)鏈，有利于根據(jù)市場反應(yīng)通過“快速補單”和“快速上新”的方式不斷補充貨品，保證暢銷貨品的銷售率，提升貨品的動銷率，公司有望憑借更高的運營效率搶占市場份額。
主品牌受益于居民對性價比關(guān)注提升，多品牌及海外市場帶來新增長
當(dāng)前，居民消費心理趨于謹慎，對性價比商品關(guān)注度提升。公司主品牌海瀾之家定位大眾，品牌知名度較高，營收規(guī)模多年處于男裝領(lǐng)域頭部位置，有望借此進一步提升份額。同時，公司實行多品牌運營戰(zhàn)略，通過在男裝、女裝、童裝、生活家居、運動裝等細分市場進行布局，實現(xiàn)了目標客戶群體、品牌定位及產(chǎn)品設(shè)計等方面的互補，多品牌及海外市場拓展，有望為公司帶來新增長。
公司盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為211.50、234.46、268.91億元，YOY分別為13.94%、10.86%、14.69%；EPS分別為0.65、0.73、0.86元，根據(jù)合理估值測算，結(jié)合股價催化劑因素，給予公司六個月內(nèi)目標價為9.75元/股，給予公司“推薦（首次）”投資評級。
投資風(fēng)險提示
市場增速放緩風(fēng)險、存貨管理及跌價風(fēng)險、品牌的培育風(fēng)險
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