久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入155.7億元，同比增長13.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤24.5億元，同比增長40.1%。單Q3看，公司收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別同比增5.1%/63.1%/12.6%，其中歸母凈利潤增速較快主要系處置男生女生股權(quán)所致。
　　分品牌來看，23Q3團(tuán)購業(yè)務(wù)高增，主品牌增長保持韌性。22Q3團(tuán)購業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.98億，同比增長42.3%，增長相比23H1提速，毛利率同比提升8.3pct至54.1%；主品牌實(shí)現(xiàn)收入32.4億，同比增長10.2%，毛利率同比提升2.1pct至42.3%。
　　凈開店角度，年初至今海瀾之家直營店/加盟及其他分別凈增170/-66家，其他直營/加盟及其他分別凈增-99/-1340家，主要系處置男生女生股權(quán)，其門店數(shù)量不再納入其他品牌統(tǒng)計(jì)范圍。
　　分渠道來看，線下增速高于線上。22Q3線上/線下實(shí)現(xiàn)收入7.1億和35.4億，同比增長-8pct和14.1%，線上銷售下滑推測去年同期舉辦線上奧萊促銷導(dǎo)致基數(shù)較高，毛利率方面，23Q3線上/線下毛利率分別同比增長7.5pct/1.2pct至47.7%和46.7%。
　　截至23Q3，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為275天，同比減少24天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為22天，同比持平；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-3.24億，去年同期為-3億。
　　我們認(rèn)為，大眾男裝的剛需屬性在消費(fèi)弱復(fù)蘇的背景下韌性凸顯，疊加近年來公司在品牌力、產(chǎn)品力等方面的改善（上半年推出的“清新茄克”系列、“能量幸運(yùn)衫”系列、“涼感科技”系列市場反饋良好），預(yù)計(jì)未來主品牌仍然將保持穩(wěn)健增長。此外投資的斯搏茲品牌+主品牌出海等項(xiàng)目也在培育過程中，看好全年的利潤彈性以及中長期經(jīng)營效率的提升。另一方面，公司在2021-2022年股息率高達(dá)8左右，增強(qiáng)投資吸引力。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　根據(jù)三季報(bào)，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)測2023-2025年每股收益分別為0.68、0.79、0.92元（原0.63、0.76和0.88元），參考可比公司，給予2023年13倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為8.79元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、終端消費(fèi)需求減弱等。