>> 德邦證券-奕瑞科技(688301)2023年三季報點評：毛利率持續(xù)提升，股權(quán)激勵彰顯長期發(fā)展信心-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
大小： |
789KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,劉闖,王艷 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收13.97億元（+26.54%）；歸母凈利潤4.33億元（-14.78%）；扣非凈利潤4.92億元（+21.26%）。2023Q3單季公司實現(xiàn)營收4.40億元（+14.71%）；歸母凈利潤1.08億元（53.23%）；扣非凈利潤1.46億元（+11.59%）。符合預(yù)期。
23Q3毛利率顯著提升，費用率管控得當(dāng)：23Q3收入同比增長14.71%，疫后下游需求+生產(chǎn)恢復(fù)高增長帶動毛利率顯著提升至58.70%。產(chǎn)能擴張+規(guī)模效應(yīng)下Q3銷售、管理、研發(fā)費用率同比下降3.21pct，當(dāng)前公司銷售凈利率維持30.32%，盈利能力優(yōu)異。
多產(chǎn)品線加快拓展，業(yè)績確定性增強：2023H1，公司醫(yī)療CT及安檢CT用二維準(zhǔn)直器陸續(xù)進入量產(chǎn)階段，同時對于新的醫(yī)療CT及下一代二維準(zhǔn)直器產(chǎn)品的研發(fā)及拓展仍在繼續(xù)。閃爍晶體碘化銫、鎢酸鎘已完成開發(fā)并已量產(chǎn)銷售，GOS閃爍陶瓷完成工業(yè)及安檢應(yīng)用的開發(fā)并進入量產(chǎn)階段，醫(yī)療CT探測器適用的GOS閃爍體取得研發(fā)突破，關(guān)鍵指標(biāo)達(dá)到國際領(lǐng)先水平，處于送樣評測及中試階段。公司在碳板類復(fù)合材料成型的工藝研發(fā)上也取得較好進度，可進一步優(yōu)化圖像性能，已開始應(yīng)用于公司部分探測器產(chǎn)品中。在公司對上游零部件及原材料的積極探索下，新業(yè)務(wù)拓展有望維持打開公司收入空間。
股權(quán)激勵彰顯長期發(fā)展信心。10月13日，公司發(fā)布限制性股票與股票期權(quán)激勵計劃草案，擬向激勵對象授予總計100萬股限制性股票數(shù)量，占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.98%；擬向激勵對象授予總計200萬份股票期權(quán)，占本激勵計劃公告時公司股本總額的1.97%。本激勵計劃首次授予部分涉及的激勵對象不超過455人，占公司員工總數(shù)（截止2022年12月31日）的36.78%。業(yè)績考核目標(biāo)為2024年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不低于8.20億，2025年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不低于10.00億元。激勵覆蓋面廣，綁定核心人才與公司利益，彰顯發(fā)展信心。
盈利預(yù)測與估值：考慮到公司處于快速擴張期，具備產(chǎn)品管線拓展、產(chǎn)能提升、盈利能力優(yōu)化等多重催化劑，看好公司上游核心部件商的稀缺性和全球替代性。預(yù)計23-25年收入20.2/26.1/34.1億元，同比增長30.4%/29.1%/30.6%；歸母凈利潤分別為8.27/10.6/13.8億元，同比增長29.0%/28.1%/29.8%。對應(yīng)PE為27/21/16倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：關(guān)鍵核心技術(shù)被侵權(quán)的風(fēng)險，技術(shù)升級迭代不能持續(xù)保持產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險，研發(fā)失敗或無法產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險，實施集中采購的政策風(fēng)險，國際化經(jīng)營及業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險。
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