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事件:
　　奕瑞科技發(fā)布2023三季報：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.97億元，同比+26.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.33億元，同比-14.78%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.92億元，同比+21.26%。
　　投資要點:
　　Q3收入增速放緩，業(yè)績受公允價值變動影響短期承壓
　　Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.40億元，同比+14.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.08億元，同比-53.23%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.46億元，同比+11.59%。短期醫(yī)院設備采購意愿下降，疊加鋰電行業(yè)景氣度下行，公司營收增速有所放緩；歸母凈利潤大幅下降主要系交易性金融資產(chǎn)公允價值變動影響所致（2023Q3公允價值變動損失6579.93萬元，上年同期收益1.13億元），若剔除該影響，以所得稅稅率15%計算，公司2023Q3歸母凈利潤約同比+21.06%。
　　毛利率穩(wěn)步提升，費用率小幅波動
　　2023年以來，公司產(chǎn)品結(jié)構不斷優(yōu)化，毛利率逐季提升，2023年前三季度，公司毛利率為58.70%，同比+0.20pct，創(chuàng)歷史新高。費用率小幅波動，2023年前三季度，公司期間費用率為20.50%，同比+0.47pct，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為4.44%/4.59%/-1.70%/13.17%，同比-0.81/-0.75/+3.67/-1.64pct。
　　股權激勵彰顯公司長期增長信心
　　公司10月13日發(fā)布2023年股權激勵計劃（草案），擬向董事、高級管理人員、核心技術人員等不超過455名激勵對象（占截至2022年底員工總數(shù)的36.78%）授予權益300萬份，占公告日公司股本總額的2.95%，包括100萬股第二類限制性股票（授予價格為113.74元/股，分兩個歸屬期，歸屬比例均為50%）和200萬份股票期權（行權價格為227.47元/股），股票來源為公司定向發(fā)行或回購的公司A股股票。本次股權激勵業(yè)績考核目標為2024/2025年扣非歸母凈利潤分別不低于8.20/10.00億元。
　　盈利預測和投資評級：考慮到下游需求短期放緩，我們適度下調(diào)公司盈利預測（基于謹慎性原則，本次股權激勵計劃暫不納入盈利預測），預計2023-2025年公司實現(xiàn)營收19.93/26.23/33.87億元，同比增速分別為28.67%/31.58%/29.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.43/9.92/13.00億元，同比增速分別為0.21%/54.4%/31.06%，現(xiàn)價對應PE分別為32.46/21.03/16.04倍。平板探測器國產(chǎn)化持續(xù)推進，公司齒科和工業(yè)產(chǎn)品逐步放量，并積極布局CT探測器為代表的新型探測器種類，疊加高壓發(fā)生器、射線源等核心部件的陸續(xù)供應，公司長期增長趨勢不改，維持“買入”評級。
　　風險提示：競爭格局惡化風險；行業(yè)政策變化風險；貿(mào)易摩擦及地緣政治風險；匯率波動風險；產(chǎn)品價格下降風險；新市場開拓不及預期風險；新增產(chǎn)能無法及時消化的風險。