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投資要點(diǎn)：
　　標(biāo)的范圍：我們選取46家光伏相關(guān)公司進(jìn)行分析，并將其分為三類，包括18家主產(chǎn)業(yè)鏈公司（硅料、硅片、電池片、組件）、21家輔材/耗材公司（焊帶、膠膜等）和7家逆變器公司。
　　2023年Q1-Q3業(yè)績分析：行業(yè)整體營收利潤同比增長，逆變器環(huán)節(jié)表現(xiàn)亮眼：2023年Q1-Q3主產(chǎn)業(yè)鏈公司、輔材/耗材公司、逆變器公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6588.3億元、889.4億元、694.8億元，同比分別+16.3%、+41.9%、+82.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤712.4億元、126.7億元、117.2億元，同比分別+1.4%、+78.5%、+133.2%。前三季度逆變器公司業(yè)績?cè)鏊兕I(lǐng)跑光伏行業(yè)，而主產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績?cè)鏊賱t相對(duì)較弱，這主要是由于行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格承壓，因而對(duì)主產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績?cè)鏊佼a(chǎn)生影響。
　　2023年Q3單季度業(yè)績分析：輔材/耗材業(yè)績環(huán)比改善，主產(chǎn)業(yè)鏈、逆變器環(huán)節(jié)業(yè)績環(huán)比下行：2023年Q3，主產(chǎn)業(yè)鏈公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2225.01億元，同比-0.4%，環(huán)比-6.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤187.3億元，同比-36.9%，環(huán)比-23.9%。輔材/耗材公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入346.3億元，同比+62.8%，環(huán)比+20.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤49.9億元，同比+119.1%，環(huán)比+9.5%。逆變器公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入243.5億元，同比+44.1%，環(huán)比-1.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤37.5億元，同比+40.3%，環(huán)比-19.9%。下游需求恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)致主產(chǎn)業(yè)鏈公司和逆變器公司業(yè)績環(huán)比有所下行，輔材耗材公司業(yè)績同環(huán)比增速表現(xiàn)優(yōu)異。
　　投資建議：三季度業(yè)績受短期光伏行業(yè)下游需求增速放緩的影響，隨著中美關(guān)系的改善，建議把握BC相關(guān)的結(jié)構(gòu)性反彈機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：愛旭股份、隆基綠能、永和智控、帝科股份，積極關(guān)注：福萊特、福斯特、錦富技術(shù)、博菲電氣、時(shí)創(chuàng)能源、廣信材料。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)展帶來的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化；新技術(shù)投產(chǎn)不及預(yù)期；國際競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；國內(nèi)政策支持力度減弱；新型光伏電池降本提效速度不及預(yù)期等