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● 2023年CPI走勢回顧：2023年CPI整體呈現(xiàn)震蕩下行而后逐步企穩(wěn)的態(tài)勢。年初受管控放開、積壓需求釋放等因素影響，價(jià)格維持相對高位。不過隨著基數(shù)走高、食品分項(xiàng)拖累（豬肉）以及需求偏弱等因素，CPI同比出現(xiàn)下行并于7月轉(zhuǎn)負(fù)，在經(jīng)歷短暫回升后，10月再度負(fù)增。11、12月我們判斷隨著基數(shù)的轉(zhuǎn)弱以及豬肉等食品分項(xiàng)的企穩(wěn)，CPI有望小幅正增長，全年中樞約0.4%。
　　● 2024年CPI走勢展望：2024年豬肉價(jià)格或有所回升，但受制于能繁母豬存量仍多于4100萬頭正常保有量，反彈高度或有限。2024年原油供需維持緊平衡，價(jià)格中樞或?qū)⑿》弦?，布倫特原油全年平均約93美元/桶。整體來看，2024年CPI或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，高點(diǎn)接近2%，Q1-Q4均值分別為0.8%、1.0%、1.6%、1.8%，全年中樞1.3%左右。
　　● 2023年P(guān)PI走勢回顧：2023年P(guān)PI整體呈現(xiàn)快速探底而后逐步回升的態(tài)勢。年初以來PPI伴隨生產(chǎn)資料的回落開啟探底模式，5月PPI同比-5.4%，確認(rèn)階段性底部。5月后，隨著PPI基數(shù)的走低以及原油、有色等國際大宗價(jià)格的回升，PPI同比降幅逐月收窄。不過當(dāng)前國際原油、有色價(jià)格出現(xiàn)回落，國內(nèi)鋼材、水泥價(jià)格也相對疲弱，年內(nèi)較難轉(zhuǎn)正。
　　● 2024年P(guān)PI走勢展望：2024年煤炭、鋼材需求有所回升，價(jià)格或?qū)睾蜕闲?；有色價(jià)格受美元轉(zhuǎn)弱以及全球需求弱修復(fù)影響，價(jià)格也將震蕩上行。整體來看，2024年P(guān)PI或?qū)⒊尸F(xiàn)逐步回升態(tài)勢，較大概率在5月轉(zhuǎn)正，Q1-Q4均值分別為-1.2%、0.4%、1.3%、1.0%，全年中樞0.4%左右。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)，將對宏觀經(jīng)濟(jì)帶來較難預(yù)測的擾動(dòng)。