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建筑板塊營(yíng)收業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛F(xiàn)金流壓力增大。2023Q1-3建筑板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.5萬(wàn)億，同比+7.2%；歸母凈利潤(rùn)1,550.8億，同比+ 3.0%；業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀跔I(yíng)收增速4.2pct，主要源于毛利率略降、費(fèi)用率小升以及資產(chǎn)和信用減值同比略增。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流壓力增大。2023Q1-3建筑板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-2,827.9億元，同比流出擴(kuò)大395.6億元，現(xiàn)金流壓力增大。收付現(xiàn)比均有下降，應(yīng)收賬款同比有所擴(kuò)大。2023Q1-3建筑板塊的收現(xiàn)比為96.4%，同比-1.0pct，付現(xiàn)比為100.6%，同比-0.8pct，收付現(xiàn)差值為4.2%，同比+0.3pct；2023Q1-3建筑板塊應(yīng)收賬款及票據(jù)合計(jì)1.8萬(wàn)億，同比+8.1%，占比營(yíng)收27.6%，同比+0.2pct，近三年保持穩(wěn)定。
　　基建：央企業(yè)績(jī)減速，國(guó)企穩(wěn)健增長(zhǎng)，民企盈利下滑。2023Q1-3基建板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.3萬(wàn)億元，同比+7.2%；歸母凈利潤(rùn)1,520.5億元，同比+2.9%；其中基建央企業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，基建國(guó)企營(yíng)收業(yè)績(jī)同步穩(wěn)增，基建民企業(yè)績(jī)降幅繼續(xù)擴(kuò)大。2023Q1-3基建板塊毛利率9.8%，同比持平；歸母凈利率2.4%，同比-0.1pct，呈緩慢下降態(tài)勢(shì)；期間費(fèi)用率5.4%，同比+0.1pct，近年來(lái)費(fèi)用率整體穩(wěn)定?；ò鍓K經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-2,716.0億元，同比流出擴(kuò)大434.5億元，其中基建央企現(xiàn)金流壓力增大，基建民企在縮規(guī)模下現(xiàn)金流有所改善；基建板塊負(fù)債率高位運(yùn)行，其中基建民企降杠桿相對(duì)明顯；基建央企新簽訂單同比+5%，但增速有所放緩。
　　鋼結(jié)構(gòu)：業(yè)績(jī)下行，訂單放緩，現(xiàn)金流和應(yīng)收有所改善。2023Q1-3鋼結(jié)構(gòu)板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入606.9億元，同比+16.4%；歸母凈利潤(rùn)22.7億元，同比17.3%；2023Q1-3鋼結(jié)構(gòu)板塊毛利率12.2%，同比-1.2pct；歸母凈利率3.7%，同比-1.5pct，持續(xù)三年下滑；費(fèi)用率7.7%，同比-0.3pct；板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-11.5億元，同比少流出12.0億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額與歸母凈利潤(rùn)之比為-0.5，同比+0.4，凈流出額有所下降。板塊資產(chǎn)負(fù)債率61.0%，同比+0.8pct，近三年呈上升趨勢(shì)，但仍低于建筑行業(yè)75.9%的整體負(fù)債水平；板塊新簽訂單合同額667.2億元，同比+3.4%，增速明顯放緩。
　　裝修、園林、工程咨詢：工程咨詢及裝修底部略有修復(fù)，園林工程壓力仍大。2023Q1-3裝修、園林、工程咨詢分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入760.3億元、176.3億元、674.3億元，同比各+0.3%、-12.0%、+9.4%；歸母凈利潤(rùn)4.7億元、-32.3億元、35.2億元，分別同比+6.7億元、-9.7億元、+9.9億元。裝修、園林、工程咨詢板塊毛利率分別為12.5%、12.2%、20.8%，分別同比-0.6pct、-1.9pct、+0.4pct；裝修、園林兩板塊毛利率繼續(xù)下降，工程咨詢板塊毛利率有所回升；裝修、園林、工程咨詢費(fèi)用率分別為10.9%、26.5%、12.6%，分別同比-0.3pct、-0.1pct、+2.3pct，園林板塊自2022年大幅上漲后，費(fèi)用率繼續(xù)增長(zhǎng)，嚴(yán)重影響板塊利潤(rùn)；工程咨詢和園林現(xiàn)金流小幅改善，裝修現(xiàn)金流修復(fù)更為明顯；負(fù)債率方面，裝飾和園林負(fù)債率高位提升，工程咨詢負(fù)債率較為健康。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，基建資金落地不及預(yù)期，回款不及預(yù)期