>> 安信證券-10月城投整合跟蹤：整合節(jié)奏放緩，區(qū)縣平臺整合活躍度上升-231115
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝 |
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2023年10月城投整合的四個特征。
（1）城投整合節(jié)奏有所放緩。2023年10月共發(fā)生城投整合事件35起，較9月（46起）有所回落，但較2022年三季度以前仍處較高水平。城投融資監(jiān)管加嚴、評級新規(guī)、國企改革的背景下，城投整合2022年10月以來持續(xù)處于活躍狀態(tài)。
?。?）資產(chǎn)整合引領主流。2023年10月資產(chǎn)整合占據(jù)城投整合大頭。在10月發(fā)生的35起城投整合事件中，資產(chǎn)整合達到20起，占比57.1%；其次為上層新設13起，占比37.1%。本月還發(fā)生平級合并、政府控股各1起。
?。?）蘇浙城投整合數(shù)量繼續(xù)領先。城投整合共涉及11個省份（直轄市），城投整合范圍相較于2023年9月（16個省份（直轄市））有所減少。其中江蘇、浙江分別發(fā)生10起、8起整合事件，占比分別為28.6%、22.9%；湖北、四川各發(fā)生4起整合事件，占比均為11.4%，兩省整合活躍度有所上升；其余省份整合事件均不足4起。
?。?）區(qū)縣級平臺整合活躍度上升。2023年10月市級平臺整合事件發(fā)生12起，占比為34.3%，較9月下降13.5pct；區(qū)縣平臺整合事件發(fā)生23起，占比65.7%，較9月上升17.9%。
2023年10月城投整合事件解讀。
?。?）新設型整合。2023年10月發(fā)生的新設型整合均為上層新設，涉及省份包括江蘇、浙江、四川等（共13例）。重點事件包括：“鎮(zhèn)江交通產(chǎn)業(yè)集團有限公司”上層新設“鎮(zhèn)江產(chǎn)業(yè)投資控股集團有限公司”；“鎮(zhèn)江城市建設產(chǎn)業(yè)集團有限公司”上層新設“鎮(zhèn)江城市投資控股集團有限公司”；“達州市投資有限公司”上層新設“達州市國有資本控股集團有限公司”等。其中，鎮(zhèn)江產(chǎn)投（聯(lián)合資信）、鎮(zhèn)江城投（東方金誠國際）于2023年10月先后獲得AAA主體信用評級。
?。?）合并型整合。2023年10月涉及合并型整合1例，為平級合并?！靶虏h城市建設控股集團有限公司”平級合并“新昌縣城市建設投資集團有限公司”。
?。?）資產(chǎn)整合。2023年10月，涉及資產(chǎn)整合的省份包括江蘇、浙江、廣東、湖北等。重點關注事項包括：1）區(qū)域平臺業(yè)務整合。①寧波海江投資重大資產(chǎn)重組。寧波海江投資將其持有的明洲投資集團55%股權無償劃轉(zhuǎn)至鎮(zhèn)海投資、寧波市鎮(zhèn)海文旅集團的55%股權無償劃轉(zhuǎn)鎮(zhèn)海箭湖城鎮(zhèn)建設，凈資產(chǎn)合計減少27.4億；同時將鎮(zhèn)海投資持有的鎮(zhèn)海工業(yè)商貿(mào)集團100%股權劃入，凈資產(chǎn)增加10.8億。綜合看，鎮(zhèn)海區(qū)本輪整合為區(qū)域平臺業(yè)務整合，重組后海江投資將剝離工程監(jiān)理結(jié)算業(yè)務板塊、文化旅游業(yè)板塊，進而收縮房產(chǎn)開發(fā)業(yè)務板塊，聚焦供應鏈業(yè)務、園區(qū)開發(fā)和公用事業(yè)服務。關注其后續(xù)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)情況。②宜昌城發(fā)集團資產(chǎn)劃出。為加快專業(yè)化整合，公司持有的宜昌城市更新投資開發(fā)有限公司51%股權、宜昌城發(fā)供應鏈有限公司股權60%劃出至宜昌城控集團。綜合看，整合集中在宜昌城控集團體系內(nèi)。2）天長城發(fā)重要子公司劃出。子公司天長市科技工業(yè)發(fā)展股權劃轉(zhuǎn)至滁州高新，涉及總資產(chǎn)規(guī)模171.4億，占公司總資產(chǎn)約39.2%；同時將天長市國控農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)控股集團100%股權劃入，總資產(chǎn)195.3億。3）重組設立諸暨高新產(chǎn)投集團。以原諸暨市新城投資開發(fā)集團有限公司為基礎，整合重組有關企業(yè)、經(jīng)營性資產(chǎn)以及相關國有股權，重組成立諸暨市高新產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司。
?。?）涉及政府的股權變更。2023年10月共發(fā)生1起政府控股的股權變更。
風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計遺漏，城投監(jiān)管超預期等。
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