>> 開源證券-晉控煤業(yè)(601001)公司三季報點(diǎn)評報告：量增費(fèi)減致業(yè)績改善，資產(chǎn)注入值得期待-231115
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 836KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張緒成 |
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量增費(fèi)減致業(yè)績改善，資產(chǎn)注入值得期待，維持“買入”評級
公司發(fā)布三季報，2023前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入112.6億元，同比-12.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.6億元，同比-36.0%；單Q3來看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.0億元，同比-3.1%，環(huán)比+1.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.8億元，同比-26.2%，環(huán)比+15.4%。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為27.9/29.8/31.5億元，同比-8.3%/+6.8%/5.8%；EPS為1.67/1.78/1.88元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為6.7/6.3/5.9倍。公司背靠晉能控股集團(tuán)，根據(jù)山西國改政策，集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)存在注入預(yù)期，外延成長空間廣闊。維持“買入”評級。
銷量回升&費(fèi)用減少帶動業(yè)績環(huán)比改善，產(chǎn)能增至3510萬噸/年
公司2023前三季度實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量2542萬噸，同比+5.8%，實(shí)現(xiàn)煤炭銷量2214萬噸，同比+7.9%；單Q3來看，煤炭產(chǎn)量為841萬噸，環(huán)比-0.8%，煤炭銷量765萬噸，環(huán)比+2.1%。價格方面，2023第三季度市場煤價延續(xù)下行，公司噸煤售價為475元/噸，環(huán)比-2.8%。費(fèi)用方面主要增利項(xiàng)：單三季度管理費(fèi)用率為2.99%，環(huán)比下滑1.61個百分點(diǎn)；稅金及附加率為7.21%，環(huán)比下滑0.88個百分點(diǎn)；此外二季度資產(chǎn)及信用減值共計9142萬而三季度無計提。2022年9月公司發(fā)布公告：控股子公司內(nèi)蒙古同煤鄂爾多斯礦業(yè)投資有限公司色連一號煤礦接到內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局關(guān)于產(chǎn)能核增的批復(fù)。至此，公司色連一號煤礦生產(chǎn)能力由500萬噸/年核增至800萬噸/年，公司核定總產(chǎn)能提升至3510萬噸/年。核增后色連煤礦2023上半年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量分別為387/357萬噸，同比+22.6%/+28.6%。
集團(tuán)簽署同業(yè)競爭協(xié)議解決方案，資產(chǎn)注入值得期待
2022年4月29日，公司發(fā)布《關(guān)于避免同業(yè)競爭的解決方案及簽署相關(guān)協(xié)議的公告》，強(qiáng)調(diào)“對保留煤炭資產(chǎn)，煤業(yè)集團(tuán)/晉能控股集團(tuán)將采取積極有效措施，促使該等資產(chǎn)盡快滿足或達(dá)到注入上市公司條件（包括但不限于：產(chǎn)權(quán)清晰、手續(xù)合規(guī)完整、資源優(yōu)質(zhì)、收益率不低于上市公司同類資產(chǎn)等），并在滿足注入上市公司條件之日起兩年內(nèi)，采用適時注入、轉(zhuǎn)讓控制權(quán)或出售等方式，啟動逐步將相關(guān)資產(chǎn)全部置入晉控煤業(yè)的程序?！蹦壳凹瘓F(tuán)煤炭產(chǎn)能近4億噸/年，公司核定產(chǎn)能僅3510萬噸/年，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)存在注入預(yù)期，公司產(chǎn)能具備較大提升空間。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速下行，資產(chǎn)證券化進(jìn)度不及預(yù)期，煤炭價格大幅下跌。
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