>> 廣發(fā)證券-騰訊控股(00700.HK)聚焦高質(zhì)量收入增長，經(jīng)營杠桿釋放-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 1062KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曠實 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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騰訊發(fā)布2023Q3季報：23Q3總收入達1546億元人民幣，YoY/QoQ +10%/+4%，vs.一致預期為1548億元，基本符合預期；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤達到449億元，YoY/QoQ +39%/+20%，vs.一致預期為399億元（YoY+24%），受益于毛利率的持續(xù)優(yōu)化對利潤端有超額貢獻。
各業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。（1）23Q3游戲收入為460億元，YoY/QoQ +7%/+3%。本土游戲收入達到327億元，YoY/QoQ +5%/+3%，受益于新游戲《命運方舟》、《無畏契約》，以及常青游戲增長驅(qū)動；海外游戲收入達到133億元，YoY/QoQ +14%/+5%（排除匯率影響同比增長為7%），《PUBGMobile》收入回升，《勝利女神：妮姬》、《VALORANT》和《Triple Match 3D》為收入增長做出貢獻。（2）23Q3社交網(wǎng)絡(luò)收入為297億元，YoY/QoQ +0%/+0%，小游戲充值增長抵消了音樂、游戲直播的下滑。（3）23Q3網(wǎng)絡(luò)廣告收入為257億元，YoY/QoQ +20%/+3%。微信泛內(nèi)循環(huán)廣告收入同增超過30%，貢獻超過1/2的微信廣告收入。（4）23Q3金融科技及企業(yè)服務(wù)及其他收入520億元，YoY/QoQ +16%/+7%。金融科技業(yè)務(wù)維持雙位數(shù)增長，企業(yè)服務(wù)收入增速較23Q2有所加速。
盈利預測與投資建議：公司聚焦高質(zhì)量收入增長，通過收入結(jié)構(gòu)調(diào)整釋放經(jīng)營杠桿，業(yè)務(wù)重心從發(fā)展?jié)摿^少的業(yè)務(wù)向高潛力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，促進高毛利的小游戲平臺服務(wù)費、視頻號廣告及直播帶貨技術(shù)服務(wù)費收入的增長，并加大對人工智能模型的投入。我們調(diào)整23~24年收入預測至6135、6769億元，同增10.6%/10.3%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利預計為1571、1871億元，同增35.8%、19.1%。以23年收入和業(yè)績基于SOTP測算合理價值為508.67港元/股。維持“買入”評級。
風險提示：監(jiān)管趨嚴、游戲版號審核趨嚴、受短視頻擠壓的風險。
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