>> 開源證券-三花智控(002050)公司信息更新報告：2023Q3業(yè)績符合預期，盈利能力持續(xù)提升-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大?。?/td>
| 833KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023Q3業(yè)績符合預期，規(guī)模效應下盈利能力持續(xù)提升，維持“買入”評級
2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收189.76億元（+21.6%），歸母凈利潤21.6億元（+32.7%），扣非歸母凈利潤22.23億元（+26.86%）。單季度來看2023Q3公司實現(xiàn)營收64.47億元（+18.5%），歸母凈利潤7.65億元（+22.5%），扣非歸母凈利潤7.55億元（+4.6%），單季度非經(jīng)常性損益差異主要來自于匯率波動致公允價值變動損益差異。公司規(guī)模優(yōu)勢顯著，制冷/汽零板塊營收增長和盈利提升持續(xù)兌現(xiàn)，我們維持盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤32.62/40.79/49.87億元，對應EPS為0.87/1.09/1.34元，當前股價對應PE為32.2/25.8/21.1倍，汽零基于前期勢能有望維持高增長，儲能熱管理以及人形機器人前景值得期待，維持“買入”評級。
2023Q3汽車零部件業(yè)務維持高增，制冷板塊保持穩(wěn)健增長
分業(yè)務，2023Q1-Q3制冷零部件板塊預計營收同比+10%，單季度2023Q3預計營收增速較2023Q2有所放緩主要系下游制冷行業(yè)等逐步進入淡季，受益于成本紅利等因素預計板塊盈利延續(xù)提升趨勢。2023Q1-Q3汽車零部件板塊預計營收同比+45%，單季度2023Q3預計延續(xù)2023Q2亮眼表現(xiàn)，主要系國內新能源車持續(xù)高增。展望后續(xù)，繼續(xù)關注技術遷移帶動儲能熱管理增長以及人形機器人落地。
產(chǎn)品結構優(yōu)化+成本回落+規(guī)模效應共振持續(xù)帶動盈利提升
2023Q1-Q3公司毛利率27.49%（+2.36pct），單季度來看2023Q3毛利率30.77%（+3.9pct），單季度毛利率延續(xù)同比提升趨勢，或主要系海運成本紅利+結構優(yōu)化+匯率優(yōu)化等因素持續(xù)。費用端，2023Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比分別-0.07/+0.4/+0.54/+1.07pct，2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比分別-0.29/+0.56/+1.76/+3.8pct，研發(fā)費用率提升主要系本期人員工資薪酬和直接投入增加所致，財務費用率較大幅度提升主要系本期匯兌收益減少所致（同期匯兌收益較大下財務費用率-2.46%）。綜合影響下，2023Q3公司凈利率11.86%（+0.4pct），扣非凈利率11.72%（-1.56pct），盈利能力穩(wěn)中有升。
風險提示：新業(yè)務拓展不及預期；新能源銷量不及預期；原材料價格上漲等。
|
|
