>> 甬興證券-化工新材料行業(yè)周報(bào)：中東局勢(shì)再趨緊繃，算力需求升級(jí)催生特種樹(shù)脂需求-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大?。?/td>
| 1755KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
黃驥，詹燁 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
核心觀點(diǎn)
基礎(chǔ)化工：巴以局勢(shì)仍在升級(jí)+原油低庫(kù)存，短期內(nèi)對(duì)油價(jià)形成支撐，關(guān)注順周期品種。27日以軍再次進(jìn)攻加沙，中東局勢(shì)再趨緊繃，當(dāng)日布油期貨上漲2.44%。庫(kù)存端，根據(jù)EIA庫(kù)存周報(bào)，美國(guó)上周原油庫(kù)存小幅回升，但仍處于相對(duì)低位。需求端，10月歐元區(qū)綜合PMI創(chuàng)35個(gè)月新低，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，9月中國(guó)、印度和巴西PMI數(shù)據(jù)顯示一定經(jīng)濟(jì)韌性，IEA10月石油月報(bào)認(rèn)為三國(guó)石油需求仍在快速增長(zhǎng)，將23年全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)10萬(wàn)桶/天，至230萬(wàn)桶/天。我們預(yù)計(jì)Q4原油供應(yīng)和庫(kù)存或維持相對(duì)低位，疊加地緣沖突溢價(jià)，短期內(nèi)對(duì)油價(jià)可形成一定支撐，我們看好Q4整體石油化工的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
精細(xì)化工及新材料：圍繞國(guó)產(chǎn)替代、行業(yè)邊際改善、技術(shù)創(chuàng)新和升級(jí)迭代三大主線進(jìn)行布局：
?。?）國(guó)產(chǎn)替代主線：產(chǎn)業(yè)東移趨勢(shì)明確，布局高壁壘+國(guó)產(chǎn)化率的特氣。24日英偉達(dá)8-K報(bào)告顯示美國(guó)芯片出口管制再度收緊，取消30天窗口期改為立刻生效，預(yù)計(jì)影響A100、A800、H100、H800和L40S出貨。本土AI芯片廠商正處于快速增長(zhǎng)階段，23年1-9月我國(guó)集成電路進(jìn)口累計(jì)額為2529.3億美元，同比下滑近20%。23H1國(guó)內(nèi)加速芯片市場(chǎng)規(guī)模超50萬(wàn)張，本土芯片品牌占比約10%。制裁連續(xù)升級(jí)或加速產(chǎn)業(yè)東移趨勢(shì)，半導(dǎo)體供應(yīng)鏈本土化有望成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。特氣作為半導(dǎo)體制造的重要耗材之一，占晶圓制造材料市場(chǎng)比例約15.2%，并擁有多重壁壘。根據(jù)TECHCET預(yù)測(cè)2027年電子特氣市場(chǎng)空間將達(dá)到92億美元，5年CAGR 6.3%。20年我國(guó)電子特氣國(guó)產(chǎn)化率僅14%。仍有較大國(guó)產(chǎn)替代空間。
?。?）行業(yè)邊際改善主線：持續(xù)加大算力投入，算力升級(jí)在即，有望催生特種樹(shù)脂需求。26日在滬市公司高質(zhì)量發(fā)展集體路演央企ESG專場(chǎng)上，中國(guó)移動(dòng)宣布規(guī)劃建設(shè)亞洲最大智算中心，中國(guó)聯(lián)通宣布23年安排算力網(wǎng)絡(luò)Capex達(dá)149億元，YoY+20%。中國(guó)電信近期AI算力服務(wù)器集采總規(guī)模達(dá)84億元。PCB作為AI服務(wù)器重要組件，將向高價(jià)值、高層數(shù)、高密度和高傳輸速度方向升級(jí)，Prismark預(yù)測(cè)到26年全球服務(wù)器PCB市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到124.94億美元，2年CAGR 9.9%，是PCB下游增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域。AI服務(wù)器PCB基材(覆銅板)介質(zhì)層中樹(shù)脂對(duì)其性能有決定影響，需要采用PPO等特種樹(shù)脂制作高頻高速覆銅板。預(yù)計(jì)23年中國(guó)高頻高速覆銅板市場(chǎng)規(guī)模有望突破310億元，對(duì)應(yīng)特種樹(shù)脂空間有望突破70億元。
?。?）技術(shù)創(chuàng)新和升級(jí)迭代主線：上游推進(jìn)超薄增強(qiáng)基研發(fā)，四季度復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化有望提速。26日揚(yáng)州博恒項(xiàng)目開(kāi)工，同時(shí)與德國(guó)布魯克納集團(tuán)簽約合作全球首條BOPP復(fù)合集流體基膜同步拉伸產(chǎn)線，加快解決超薄增強(qiáng)基膜“卡脖子”問(wèn)題，推進(jìn)復(fù)合集流體大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。從產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證進(jìn)度來(lái)看，5月以來(lái)，多家公司已送樣。電池材料整個(gè)驗(yàn)證周期為3-6個(gè)月，我們預(yù)計(jì)Q4驗(yàn)證結(jié)果將陸續(xù)出爐，產(chǎn)業(yè)化有望提速，23年或?qū)⒊蔀楫a(chǎn)業(yè)量產(chǎn)元年。
行情回顧
行情數(shù)據(jù)：本周申萬(wàn)基礎(chǔ)化工指數(shù)漲跌幅2.80%，排名10/31。年初至今累計(jì)漲跌幅為-12.98%，排名22/31。石油化工指數(shù)周漲跌幅為2.01%，近一年漲跌幅為1.84%。精細(xì)化工及新材料指數(shù)周漲跌幅為2.77%，近一年漲跌幅為-14.92%。
板塊估值：本周新材料板塊PE-TTM下穿5年歷史中位數(shù)，逼近20%分位，我們認(rèn)為目前板塊估值安全邊際尚可。
投資建議
本周我們繼續(xù)看好以下主線：（1）基礎(chǔ)化工：我們認(rèn)為原油供需缺口或在化工品價(jià)格端形成支撐，伴隨下游制造業(yè)景氣度或溫和上升，有望推動(dòng)行業(yè)整體盈利能力回升。建議關(guān)注順周期行業(yè)頭部企業(yè)，萬(wàn)華化學(xué)、寶豐能源、華魯恒升、桐昆股份。（2）新材料：圍繞國(guó)產(chǎn)替代、行業(yè)邊際改善、技術(shù)創(chuàng)新和升級(jí)迭代三大主線進(jìn)行布局：a)國(guó)產(chǎn)替代主線：隨半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)東進(jìn)，核心材料加速本土化配套，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)化率較低的方向，相關(guān)標(biāo)的：雅克科技、華特氣體。b）行業(yè)邊際需求改善線：消費(fèi)電子市場(chǎng)復(fù)蘇和新興科技領(lǐng)域崛起，有望拉動(dòng)上游材料需求，建議關(guān)注：斯瑞新材、瑞華泰、圣泉集團(tuán)、長(zhǎng)陽(yáng)科技。c）技術(shù)創(chuàng)新和升級(jí)迭代線：下游以鋰電為代表的產(chǎn)業(yè)不斷技術(shù)創(chuàng)新，也將催生新材料的迭代升級(jí)。建議關(guān)注兼具能量密度、安全性和低成本綜合優(yōu)勢(shì)的復(fù)合集流體，相關(guān)標(biāo)的：寶明科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，國(guó)際油價(jià)大跌，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下跌等。
|
|
