>> 招商銀行-財政數(shù)據(jù)2023年10月點評：收支進度加快-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
589KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
譚卓,劉陽,張巧栩 |
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2023年1-10月累計，一般公共預(yù)算收入同比增長8.1%，稅收收入同比增長10.7%1，非稅收入同比下降3.8%，國有土地出讓收入同比下降20.5%，一般公共預(yù)算支出同比增長4.6%。
一、公共財政收入：修復(fù)加快，增速提升
7.24政治局會議以來國內(nèi)經(jīng)濟增長動能企穩(wěn)回升，公共財政收入整體修復(fù)加快，8-10月單月同比增速分別為-4.6%、-1.3%和2.6%（可比口徑下分別為-5.1%、1.7%、4.9%）。10月稅收收入增速提升，非稅收入由降轉(zhuǎn)增，二者帶動一般公共預(yù)算收入加速改善。剔除留抵退稅影響，10月一般公共預(yù)算收入同比增速4.9%，較前值上升3.2pct；稅收收入同比增速5.3%，較前值上升0.3pct。隨著基數(shù)走低，非稅收入增速大幅回升8.0pct至0.6%。
四大稅種表現(xiàn)分化，可比口徑下增值稅當(dāng)月同比增速提升0.7pct至11.6%，與同期經(jīng)濟表現(xiàn)一致；消費稅受到基數(shù)影響，9、10兩月增速大幅波動，觀察兩年復(fù)合增速，10月消費稅增速3.8%（前值3.3%）；企業(yè)所得稅增速小幅放緩，個人所得稅降幅收窄，但考慮到個稅優(yōu)惠政策延續(xù)加碼及收入增速放緩，增長承壓。此外，房產(chǎn)稅表現(xiàn)較好，或與近期二手房銷售好轉(zhuǎn)有關(guān)，持續(xù)性有待觀察；進口相關(guān)稅收增速回升，與進口表現(xiàn)一致，反映內(nèi)需回暖。
二、公共財政支出：增速新高，擴張?zhí)崴?br> 1-10月全國一般公共預(yù)算支出累計同比增長4.6%，增速較前值明顯提升0.7pct，連續(xù)三個月增速上升。10月單月增速大幅上升6.7pct至11.9%，為2021年以來的最高增速。一方面受收入回暖的支撐，另一方面特殊再融資債密集發(fā)行，緩解了地方政府債務(wù)壓力。
從支出結(jié)構(gòu)看，民生與基建領(lǐng)域支出均呈現(xiàn)出增速上升但占比下降的特點。10月二者增速分別上升7.5pct和5.6pct，但占比分別下降了1.7pct和2.3pct，債務(wù)付息支出當(dāng)月占比上升3.3pct至6.3%，反映出整體債務(wù)付息壓力依然較大，部分?jǐn)D出了其他領(lǐng)域支出。教育、社保就業(yè)支出增速提升，科學(xué)技術(shù)支出保持高速增長，基建類中節(jié)能環(huán)保支出增速大幅提升。
從預(yù)算完成進度來看，10月一般公共預(yù)算收支進度明顯加快。收支單月完成進度分別為9.6%和6.5%，較前五年均值分別高0.5pct和0.8pct。累計來看，1-10月一般公共預(yù)算收支進度分別為86.3%和78.4%，與前五年均值的差距均有收窄。
三、政府性基金收支：收入降幅走闊，支出增速放緩
收入端，10月國有土地出讓收入延續(xù)大幅收縮，同比增速降幅走闊4.1pct至-25.4%；在中央收入明顯回升的帶動下，整體政府性基金收入增速降幅小幅收窄。支出端，政府性基金支出增速下降8.5pct至17.7%，年內(nèi)增速或進一步下降。一是隨著今年新增專項債資金逐漸使用完畢，支撐減弱；二是土地出讓收入持續(xù)低迷；三是去年增發(fā)使用專項債推高基數(shù)。1-10月政府性基金收支進度分別為56.0%和61.8%，收入進度處于歷史低位，預(yù)計難以實現(xiàn)全年預(yù)算目標(biāo)，收支規(guī)模較年初預(yù)算或存在超1.2萬億缺口。
中等口徑下，政府性基金顯著拖累了整體財政收支的進度和增速。1-10月累計，收支進度分別為78.3%和73.4%，較前五年均值低4.7pct和1.5pct；收支增速分別為2.5%和-1.2%，赤字5.73萬億。
四、市場影響：擾動短期流動性
流動性方面，財政政策對銀行間市場短期流動性擾動增加。從債券發(fā)行量角度看，10月政府類債券融資節(jié)奏進一步加快，凈融資合計超過1.55萬億，其中國債發(fā)行量12,411億元，凈融資量3,481億元；地方政府債發(fā)行量13,963億元，凈融資量為12,026億元。從財政資金綜合收支來看，10月份地方政府再融資債集中發(fā)行，疊加企業(yè)季度繳稅，預(yù)計財政資金集中流出銀行間市場，凈流出規(guī)?；虺?萬億。財政資金集中回收與投放操作錯位，導(dǎo)致貨幣市場流動性持續(xù)收斂，月末時點流動性出現(xiàn)較大波動。
債券收益率方面，地方政府再融資券集中發(fā)行，疊加國債增發(fā)政策落地，對債券市場形成一定利空。10月份各期限債券收益率普遍上行，10年期國債收益率一度沖高至2.717%?？缭潞螅S著市場流動性轉(zhuǎn)向平衡，政府類債券發(fā)行放緩，央行中期借貸便利增量投放，各期限債券收益率有所下行。1年期國債收益率較上月高點下行12bps降至2.17%，10年期國債收益率下行6bps降至2.66%。
五、前瞻：增發(fā)國債助力支出提速
前瞻地看，隨著增發(fā)國債落地使用，一方面將直接擴大政府支出，推升11、12月一般公共預(yù)算支出增速，年內(nèi)使用的5,000億國債預(yù)計將提升全年累計支出增速1.5-2.0pct；另一方面將助力經(jīng)濟動能回升、需求回暖，從而帶動財政收入持續(xù)修復(fù)。
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