>> 開源證券-騰訊控股(00700.HK)港股公司信息更新報告：小游戲、視頻號等微信生態(tài)變現(xiàn)繼續(xù)驅(qū)動業(yè)績增長-231117
| 上傳日期： |
2023/11/18 |
大小： |
520KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照,田鵬 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2023Q3公司業(yè)務(wù)全面增長，看好新游戲及微信生態(tài)變現(xiàn)，維持“買入”評級
公司2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1546.25億元（同比+10.4%，環(huán)比+3.6%），實現(xiàn)Non-IFRS歸母凈利潤449.21億元（同比+39.3%，環(huán)比+19.6%）。其中增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入757億元（同比+4.2%），主要系老游戲收入增長及新游戲上線帶動所致。網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入257億元（同比+20.0%），主要受益于視頻號、移動廣告聯(lián)盟和微信搜索廣告需求強勁。金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入520億元（同比+16.1%），主要系商業(yè)支付活動增加和理財服務(wù)收入增長，以及云服務(wù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和視頻號帶貨技術(shù)服務(wù)費增加所致。我們維持2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1557/1828/2065億元，對應(yīng)EPS分別為16.4/19.2/21.7元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為17.9/15.2/13.5倍，我們看好新游戲上線及視頻號商業(yè)化驅(qū)動公司業(yè)績增長，維持“買入”評級。
小游戲及視頻號商業(yè)化帶動收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，公司盈利能力有望持續(xù)提升
2023Q3公司毛利率為49.5%（同比+5.2pct，環(huán)比+2.0pct），Non-IFRS歸母凈利率為29.1%（同比+6.0pct，環(huán)比+3.9pct），自2022Q4以來毛利率和Non-IFRS歸母凈利率持續(xù)提升，主要系公司收入結(jié)構(gòu)從低毛利率收入來源（特別是音樂直播及游戲直播服務(wù)）向高毛利率收入來源（包括小游戲平臺服務(wù)費、視頻號廣告和帶貨技術(shù)服務(wù)費等）轉(zhuǎn)變，以及降本增效措施效果顯現(xiàn)所致。我們認為，隨視頻號商業(yè)化加速及小游戲快速發(fā)展驅(qū)動公司收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，同時繼續(xù)推進降本增效措施，公司毛利率與凈利率有望持續(xù)提升。
儲備游戲上線，小游戲和視頻號等微信生態(tài)變現(xiàn)加快或繼續(xù)驅(qū)動業(yè)績增長
公司儲備游戲豐富，《元夢之星》《全境封鎖2》《王者萬象棋》《王者榮耀：星之破曉》等后續(xù)上線后有望繼續(xù)驅(qū)動游戲業(yè)務(wù)增長。同時，微信小游戲快速增長，月活用戶超4億，小游戲內(nèi)購有望持續(xù)為公司貢獻可觀收入增量。此外，視頻號使用時長保持快速增長，2023Q3視頻號總播放量同比增長超50%，且得益于播放量和用戶時長增長，視頻號廣告收入環(huán)比增長顯著，或繼續(xù)驅(qū)動廣告業(yè)務(wù)增長。
風(fēng)險提示：新游戲上線時間或表現(xiàn)不及預(yù)期，視頻號商業(yè)化進程不及預(yù)期等。
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