>> 申萬宏源-居然之家(000785)金隅集團(tuán)戰(zhàn)略入股，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合釋放協(xié)同效應(yīng)，加速數(shù)智化產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
屠亦婷,黃莎,周海晨 |
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投資要點(diǎn)：
公司公告，控股股東與金隅集團(tuán)簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，并向其轉(zhuǎn)讓10%公司股份。11月17日晚，公司發(fā)布公告，已與北京金隅集團(tuán)共同簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，未來公司將與金隅集團(tuán)擬在賣場運(yùn)營、房地產(chǎn)開發(fā)、整裝業(yè)務(wù)、物業(yè)管理、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、物流交付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等領(lǐng)域開展深度合作；另外公司控股股東居然控股及其一致行動(dòng)人汪林朋、慧鑫達(dá)建材與金隅集團(tuán)共同簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，居然控股將其持有的公司6.29億股轉(zhuǎn)讓給金隅集團(tuán)（占公司已發(fā)行總股份的10%）,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.55元/股（11月17日收盤價(jià)為3.56元/股），轉(zhuǎn)讓總價(jià)為22.32億元。
金隅集團(tuán)戰(zhàn)略入股，與公司形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，協(xié)同效應(yīng)有望持續(xù)釋放。金隅集團(tuán)具有縱向一體化獨(dú)特產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，打造了新型綠色建材制造、房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)投資與管理、商貿(mào)物流上下游配套完整的建材產(chǎn)業(yè)鏈；而公司專業(yè)經(jīng)營家居賣場，擁有成熟高效且覆蓋全國的家居建材產(chǎn)品流通經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和線下門店資源，豐富的賣場經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，以及面向消費(fèi)端的強(qiáng)大品牌影響力和營銷能力。金隅集團(tuán)戰(zhàn)略入局，正是對公司家居賣場運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效、泛家居生態(tài)圈布局和品牌地位的認(rèn)可，后續(xù)其產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、政策優(yōu)勢、資本優(yōu)勢和資源優(yōu)勢有望持續(xù)賦能公司。未來公司可依托金隅集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，在賣場合作、房地產(chǎn)開發(fā)、資產(chǎn)盤活、整裝與物業(yè)管理、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、物流與檢測等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，促進(jìn)家居主業(yè)健康發(fā)展；同時(shí)，可借助金隅集團(tuán)作為國有控股上市公司所具備的資本、資源和政策優(yōu)勢，提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，加快實(shí)現(xiàn)向數(shù)智化產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型升級的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。具體深入合作內(nèi)容包括：
1）賣場合作：金隅集團(tuán)將積極推動(dòng)系統(tǒng)內(nèi)建材商貿(mào)門店入駐居然賣場，居然在租金費(fèi)用等方面給予優(yōu)惠價(jià)格。居然利用其賣場資源，為金隅綠色建材產(chǎn)品提供更多宣傳推介機(jī)會。
2）房地產(chǎn)開發(fā)：金隅在房地產(chǎn)開發(fā)方面優(yōu)先考慮從居然家居賣場租戶中選用房屋精裝修材料，居然提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。金隅商業(yè)地產(chǎn)優(yōu)先考慮與居然合作。
3）資產(chǎn)盤活：居然在家居商場及購物中心、倉儲物流等業(yè)務(wù)布局?jǐn)U張過程中優(yōu)先考慮利用金隅在全國各地的土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)，提高金隅土地、房產(chǎn)的利用效率。同時(shí)，金隅對居然承租的土地、房產(chǎn)給予相應(yīng)的優(yōu)惠價(jià)格。
4）整裝業(yè)務(wù)與物業(yè)管理：雙方推動(dòng)各自整裝業(yè)務(wù)融合發(fā)展，共同壯大整裝業(yè)務(wù)總體規(guī)模，強(qiáng)化內(nèi)在聯(lián)系，合力提升整裝業(yè)務(wù)，搶占整裝發(fā)展風(fēng)口，同步完善“建材-建筑-裝飾-裝修”一體化產(chǎn)業(yè)鏈。
5）數(shù)字化轉(zhuǎn)型：雙方發(fā)揮各自優(yōu)勢，共同發(fā)展數(shù)字產(chǎn)業(yè)平臺，打造線上線下、體驗(yàn)場景服務(wù)交融的高品質(zhì)泛家居服務(wù)平臺，做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模，提升家居產(chǎn)業(yè)數(shù)字化水平。推動(dòng)居然積累沉淀的消費(fèi)端數(shù)據(jù)與金隅在地產(chǎn)、家裝、家具、零售、酒店等方面獲取的客戶多維度行為數(shù)據(jù)深度融合
6）物流與檢測業(yè)務(wù)：雙方共同謀劃利用金隅集團(tuán)的土地建設(shè)倉儲物流基地，加速金隅網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)業(yè)務(wù)與居然“洞車”平臺的資源整合、服務(wù)共享。金隅為居然提供入駐品牌的家居建材產(chǎn)品檢測服務(wù)、協(xié)助監(jiān)督商場產(chǎn)品質(zhì)量。居然利用渠道及資源優(yōu)勢，積極推動(dòng)入駐的知名家居建材品牌客戶與甲方達(dá)成檢驗(yàn)檢測認(rèn)證合作，從而加強(qiáng)居然與入駐企業(yè)的服務(wù)粘性。
7）資源綜合利用：充分發(fā)揮居然收集渠道和金隅處置技術(shù)的互補(bǔ)優(yōu)勢，堅(jiān)持互惠共贏的原則，金隅利用自身水泥窯協(xié)同優(yōu)勢，消納處置居然方以舊換新的老舊家居等無法回收利用的廢棄物，同步提升自身燃料替代率。
展望未來：數(shù)字化轉(zhuǎn)型效果顯著，泛家居產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐漸成型，看好公司未來長期成長。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型效果顯著，洞窩迎來快速增長。家居建材消費(fèi)鏈條長、低頻、高客單值、重體驗(yàn)，決定了線上獲客和引流的成交目的地仍是線下門店，公司采取先輕后重的數(shù)字化改造，和阿里合作天貓同城站，自建線上賣場平臺“洞窩”，實(shí)現(xiàn)線上線下一體化銷售。截至2023H1末，“洞窩”上線557家賣場、6.8萬個(gè)商戶以及579.6萬件商品，其中外部賣場264家、外部商戶3.0萬個(gè)、外部商品供給375.3萬件；注冊用戶達(dá)到1756.4萬人，月活用戶341.3萬人；2023H1洞窩GMV 395.5億元，同比增長411.3%。
泛家居生態(tài)圈逐漸成型，打造新流量入口，成就消費(fèi)者品牌。公司利用自身作為渠道流量入口的優(yōu)勢，逐漸向包含設(shè)計(jì)、家裝、智能家居、智能物流、后家裝服務(wù)在內(nèi)的泛家居產(chǎn)業(yè)鏈延伸，開拓多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有望貢獻(xiàn)未來的業(yè)績彈性；更長期維度，泛家居產(chǎn)業(yè)鏈的打造，有效提升線性服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者家居全生命周期布局，為用戶創(chuàng)造價(jià)值，隨著新業(yè)務(wù)逐漸培育成熟，有望成為新的流量入口，為自身創(chuàng)造流量。
家居賣場行業(yè)空間廣闊，全國性連鎖企業(yè)提市占邏輯順暢。賣場通過區(qū)域擴(kuò)張、渠道下沉貢獻(xiàn)穩(wěn)定增長，此外公司從賣場主業(yè)，逐漸向包含設(shè)計(jì)、家裝、智能家居、智能物流、后家裝服務(wù)在內(nèi)的泛家居產(chǎn)業(yè)鏈延伸，并通過數(shù)字化新零售提升運(yùn)營效率，服務(wù)商戶、消費(fèi)者和品牌商能力不斷增強(qiáng)，拉動(dòng)單店增長。隨
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