>> 信達證券-居然之家(000785)引入金隅集團戰(zhàn)投，協(xié)同效應可期-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,李宏鵬 |
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事件：居然之家發(fā)布公告，與金隅集團共同簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》、《股份轉讓協(xié)議》，公司與金隅集團擬在賣場運營、房地產(chǎn)開發(fā)、整裝業(yè)務、物業(yè)管理、數(shù)字化轉型、物流交付網(wǎng)絡建設等領域開展深度合作；居然控股擬將其持有的公司約6.3億股無限售條件流通股（占公司已發(fā)行股份總數(shù)的10%）轉讓給金隅集團。
點評：
與金隅集團開展戰(zhàn)略合作，涉及賣場、房地產(chǎn)開發(fā)、整裝、物管、數(shù)字化、物流等多方業(yè)務。此次戰(zhàn)略合作協(xié)議有效期5年，旨在強強聯(lián)合，促進雙方共同發(fā)展。其中，1）賣場方面，金隅集團積極引進系統(tǒng)內(nèi)建材商貿(mào)門店入駐公司賣場，公司在租金等方面給予優(yōu)惠。2）房地產(chǎn)開發(fā)方面，金隅集團在房地產(chǎn)開發(fā)方面優(yōu)先考慮從公司賣場租戶中選用房屋精裝修材料及服務。3）整裝與物業(yè)方面，雙方推動各自整裝業(yè)務融合發(fā)展，同步完善“建材-建筑-裝飾-裝修”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，打造國內(nèi)家居垂直類零售綜合體IP標簽，孵化打造居住產(chǎn)業(yè)第一龍頭。同時，雙方協(xié)同，共同增強物業(yè)管理的業(yè)務規(guī)模、綜合服務能力、降低綜合管理成本、費用。4）數(shù)字化方面，雙方協(xié)同打線上線下、體驗場景服務交融的高品質(zhì)泛家居服務平臺。同時，公司通過積累的消費端數(shù)據(jù)與金隅集團在地產(chǎn)、家裝、家具、零售、酒店等方面獲取的客戶多維度行為數(shù)據(jù)深度融合，提升雙方數(shù)字化營銷能力。5）物流方面，雙方共同謀劃利用金隅集團的土地建設倉儲物流基地，加速金隅集團網(wǎng)絡貨運業(yè)務與公司“洞車”平臺的資源整合、服務共享。
引入國企戰(zhàn)略投資者，共促高質(zhì)量發(fā)展。居然控股擬將其持有的公司約6.3億股無限售條件流通股（占公司已發(fā)行股份總數(shù)的10%）轉讓給金隅集團，轉讓價格為3.55元/股，轉讓總價約22億元。本次股份轉讓完成后，公司控股股東、實際控制人未發(fā)生變化，其中居然控股持股比例降至26.22%。本次戰(zhàn)略合作系在國家關于混合所有制改革的政策引領下，在國有企業(yè)同民營企業(yè)互利合作的大背景下，公司引入北京市屬大型國有控股產(chǎn)業(yè)集團金隅集團作為戰(zhàn)略投資者，充分發(fā)揮各自產(chǎn)業(yè)體系所具有的產(chǎn)品優(yōu)勢、資源優(yōu)勢和市場優(yōu)勢，深化全產(chǎn)業(yè)鏈合作，促進家居行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，助力建設北京國際消費中心城市，提升雙方企業(yè)核心競爭力和價值。
盈利預測：公司是國內(nèi)泛家居行業(yè)龍頭，搭建了全國線下零售網(wǎng)絡的大型、綜合和創(chuàng)新家居零售商，在品牌、服務口碑、規(guī)模、商業(yè)模式等多個方面具有領先的競爭優(yōu)勢。近年家居賣場業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健擴張，加快數(shù)字化轉型，領跑家居行業(yè)新零售。引入國企戰(zhàn)略投資，業(yè)務全方位協(xié)同可期。我們預計公司2023-2025年歸母凈利分別為16.51億元、18.29億元、20.59億元，同比分別變動+0.2%、+10.8%、+12.6%，目前股價對應2023、2024年PE分別為14x、12x。
風險因素：市場競爭加劇風險、宏觀經(jīng)濟波動風險
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