>> 華泰證券-居然之家(000785)國資入主，掀開龍頭新篇章-231117
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大小： |
871KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇,張?jiān)娪?/a> |
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公司引入戰(zhàn)略投資者金隅集團(tuán)，掀開家居零售龍頭新篇章，維持買入評級
11月17日公司發(fā)布公告，控股股東“居然控股”及一致行動人創(chuàng)始人汪林朋、慧鑫達(dá)建材與金隅集團(tuán)（601992 CH）簽訂協(xié)議，轉(zhuǎn)讓6.3億流通股（占公司總股本10%）給金隅集團(tuán)，作價22.3億元、折3.55元/股；同日與金隅集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬與金隅集團(tuán)在賣場運(yùn)營、房地產(chǎn)開發(fā)、整裝、物業(yè)管理、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、物流交付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等領(lǐng)域開展深度合作。金隅集團(tuán)系北京國資委控股，是全國最大的建材生產(chǎn)企業(yè)之一、也是北京市領(lǐng)先房企。本次引戰(zhàn)，一方面可促進(jìn)居然與金隅多業(yè)務(wù)的直接協(xié)同，另一方面也有望幫助居然優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升盈利能力。參考Wind可比公司23年17.3xPE，考慮到國資入主后公司業(yè)務(wù)有望加速成長，給予公司23年19xPE，目標(biāo)價4.94元（前值4.42元），維持買入評級。
圍繞家居賣場等核心主業(yè)，多維度推動領(lǐng)先龍頭間業(yè)務(wù)協(xié)同
家居賣場業(yè)務(wù)方面，金隅積極推動建材商貿(mào)門店入駐居然賣場，提升居然整體出租率，相應(yīng)居然給予入駐門店租金優(yōu)惠、營銷資源；地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)方面，金隅優(yōu)先考慮從居然賣場中采購精裝修材料，促進(jìn)賣場GMV提升；物業(yè)租賃方面，居然在拓展家居賣場、購物中心、倉儲物流業(yè)務(wù)時優(yōu)先考慮金隅旗下物業(yè)，相應(yīng)金隅給予居然一定租金優(yōu)惠；整裝業(yè)務(wù)與物業(yè)管理方面，居然與金隅可推動旗下業(yè)務(wù)融合、互相借鑒經(jīng)驗(yàn)、提升整體業(yè)務(wù)規(guī)模。除上述業(yè)務(wù)外，居然之家與金隅集團(tuán)還在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、物流與檢測業(yè)務(wù)等方面簽訂了相關(guān)戰(zhàn)略合作內(nèi)容。
居然仍保持穩(wěn)健的數(shù)字化發(fā)展節(jié)奏，以洞窩為核心構(gòu)建家居新生態(tài)
家居零售行業(yè)鏈條冗長、參與者眾多，居然圍繞分別圍繞B端與C端痛點(diǎn)，打造家裝家居數(shù)字化產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺。對于B端，公司自研家居數(shù)字化經(jīng)營平臺，為家居賣場、經(jīng)銷商、工廠/品牌提供全域解決方案；對于C端，公司以洞窩為載體，重構(gòu)在線、到店、離店、到家等關(guān)鍵消費(fèi)場景。本次引入金隅為戰(zhàn)投，居然有望在在地產(chǎn)、家裝、家居、零售等業(yè)務(wù)賦能金隅集團(tuán)，推動其數(shù)字化轉(zhuǎn)型的同時，提升自身服務(wù)業(yè)務(wù)營收規(guī)模。
家居零售龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)，引戰(zhàn)有望進(jìn)一步提升競爭力
家居零售行業(yè)景氣逐步回暖，但短期仍受地產(chǎn)銷售等因素壓制。居然之家引入國資北京戰(zhàn)投，有望推動雙方在多領(lǐng)域的業(yè)務(wù)協(xié)同，同時也提升了居然之家的長期競爭力。伴隨家居零售行業(yè)優(yōu)勝劣汰，居然之家的市占率有望進(jìn)一步提升。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不達(dá)預(yù)期、房地產(chǎn)政策落地不達(dá)預(yù)期、公司數(shù)字化升級不達(dá)預(yù)期。
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