久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　公司發(fā)布三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收25.07億元，同比+5.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.64億元，同比+18.94%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.00億，同比+16.27%。據此計算，2023Q3公司實現(xiàn)營收8.12億元，同比-4.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億，同比+6.04%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.33億元，同比+2.05%。
　　事件評論
　　制造業(yè)景氣回落，外部需求承壓下，公司Q3業(yè)績同比提升，顯示經營韌性。4-8月制造業(yè)PMI處于榮枯線以下；9月制造業(yè)PMI分別為50.2%，重回擴張區(qū)間；10月制造業(yè)PMI由于節(jié)假日因素再度回落到榮枯線下?？傮w來看，當前制造業(yè)仍處于弱修復階段。公司或受制于較弱的國內需求，經營短期承壓。同時，公司或繼續(xù)受益于海外業(yè)務的拓展帶來銷售結構優(yōu)化、盈利能力向好，2023Q3業(yè)績同比小幅增長，顯示經營韌性。
　　公司毛利率繼續(xù)改善，凈利率維持高位。2023Q3公司毛利率為31.05%，同環(huán)比分別提升5.10pct、2.19pct；凈利率為17.51%，同比提升1.76pct，總體處于歷史較高水平。盈利能力提升或受益出口業(yè)務的增長。從出口端看，根據中國海關數(shù)據，上半年金屬切削機床出口額26.4億美元，同比增長36.2%，出口景氣維持較好水平。而2022年公司海外業(yè)務毛利率35.95%，比國內業(yè)務毛利率高9.69pct，海外業(yè)務毛利率明顯高于國內，預計2023Q3公司繼續(xù)受益海外業(yè)務拓張。期間費用率同比有所增加，2023Q1-Q3公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率、研發(fā)費用率分別同比+0.83pct、-0.02pct、+1.20pct、+0.26pct，銷售費用率增長或主要由于海外業(yè)務拓展帶來銷售費用較快提升，財務費用率同比較快增長或主要由于匯兌收益減少。總體來看，公司凈利率維持高位水平。
　　靜待制造業(yè)的需求復蘇。從國內金切機床產量來看，7-9月國內金切機床產量同比-2.1%、+0.0%、+12.5%，需求逐步轉暖，反應到頭部企業(yè)的經營有望逐步向好。同時，當前國內機床性價比突出，在海外市場品牌接受度持續(xù)提升。疊加新興市場制造業(yè)持續(xù)發(fā)展及國際政治因素，包括東南亞、俄羅斯、土耳其、墨西哥等地區(qū)、國家出口景氣有望延續(xù)。公司目前卡位龍門、臥加等國內機床供給相對薄弱賽道，下游覆蓋包括航空航天、新能源汽車、風電、模具等高端制造行業(yè)。2023Q4以后制造業(yè)修復的趨勢或逐步明確，有望增益公司訂單改善。
　　維持“買入”評級。預計2023-2024年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.24、7.65億，對應PE分別為23x、18x。
　　風險提示
　　1、制造業(yè)景氣修復不及預期的風險；
　　2、公司新能源汽車業(yè)務及海外業(yè)務開拓不及預期。