>> 華泰期貨-航運(yùn)周報(bào)：臨近月底，關(guān)注12月1號(hào)漲價(jià)成色-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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1581KB |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
短期謹(jǐn)慎偏多，12月1號(hào)運(yùn)價(jià)上調(diào)預(yù)期繼續(xù)支撐盤(pán)面，若1000美元/TEU左右漲價(jià)落地，08合約或觸碰1000點(diǎn)位置，漲價(jià)預(yù)期仍會(huì)對(duì)近期盤(pán)面價(jià)格形成支撐。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
截至2023年11月17日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)96515手，較一周前減少2629手，周度每日成交介于12-30萬(wàn)手之間，有所縮量。EC2404合約周度上漲3.25%，EC2406合約周度上漲3.18%，EC2408合約周度上漲3.56%，EC2410合約周度上漲3.09%，EC2412合約周度上漲2.15%。11月17日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌2.08%至707 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度下跌0.13%至2351 $/FEU。11月13日公布的SCFIS收于858.18點(diǎn)，周度環(huán)比上漲31.27%。
SCFIS大漲修復(fù)基差，期貨貼水現(xiàn)貨，關(guān)注12月份漲價(jià)能否落地。11月13日公布的SCFIS周度環(huán)比大漲31.27%至858.18點(diǎn)，較為公允的反應(yīng)了目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，我們?cè)谥軋?bào)中亦提到10月30號(hào)以及31號(hào)兩個(gè)交易日的低運(yùn)價(jià)以及高運(yùn)輸量對(duì)11月6日公布的SCFIS周度的環(huán)比漲幅形成拖累，11月13日公布的SCFIS指標(biāo)能更好的反應(yīng)當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)特征。SCFI領(lǐng)先SCFIS兩周左右，11月17日SCFI（上海-歐洲航線）訂艙價(jià)格722美元/TEU約折合盤(pán)面770-780點(diǎn)左右。
主要班輪公司11月初宣布12月1號(hào)上調(diào)遠(yuǎn)東-歐洲航線運(yùn)價(jià)，達(dá)飛亞洲到北歐的FAK價(jià)格20英尺標(biāo)箱為1000美元/TEU；赫伯羅特遠(yuǎn)東到歐洲的20英尺標(biāo)箱FAK價(jià)格為1050美元/TEU；馬士基亞洲到鹿特丹20英尺標(biāo)箱FAK價(jià)格為925美元/TEU。若漲價(jià)落地，12月1號(hào)公布的SCFI（上海-歐洲）訂艙價(jià)將再度跳漲，對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成支撐。
短期偏多，但中長(zhǎng)期依舊偏空。中長(zhǎng)期視角來(lái)看，集運(yùn)市場(chǎng)供增需弱大格局仍未改變。2023年集裝箱船舶運(yùn)力同比增速約為7.73%，2024年集裝箱船舶運(yùn)力同比增速約為6.78%，2025年集裝箱運(yùn)力同比增速約為5%。需求層面，消費(fèi)現(xiàn)狀仍未明顯改善，歐元區(qū)PMI連續(xù)16個(gè)月位于榮枯線以下，目前下行趨勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)；進(jìn)口中國(guó)同比增速跌幅不斷擴(kuò)大，最新月份跌幅超過(guò)30%。歐洲角度仍未看到歐元區(qū)基本面轉(zhuǎn)好驅(qū)動(dòng)以及歐元區(qū)進(jìn)口需求快速修復(fù)驅(qū)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)層面對(duì)于集運(yùn)歐線指數(shù)期貨的向上驅(qū)動(dòng)偏弱。季節(jié)性觀察，現(xiàn)貨價(jià)格1月-3月處于季節(jié)性下行階段，未來(lái)做空的時(shí)間點(diǎn)最好滿足兩個(gè)條件之一，時(shí)間層面等待12月中旬之后或者價(jià)格層面等待08合約觸碰1000點(diǎn)左右。
策略
單邊：短期謹(jǐn)慎偏多，12月1號(hào)運(yùn)價(jià)上調(diào)預(yù)期繼續(xù)支撐盤(pán)面，若1000美元/TEU左右漲價(jià)落地，08合約或觸碰1000點(diǎn)位置，漲價(jià)預(yù)期仍會(huì)對(duì)近期盤(pán)面價(jià)格形成支撐。
套利：航運(yùn)價(jià)格具有明顯的淡旺季特征，歷史價(jià)格回溯，8月份價(jià)格明顯高于4月份以及10月份價(jià)格，目前期貨盤(pán)面08合約與04合約以及08合約與10合約價(jià)差相對(duì)較低，仍可參與相關(guān)套利操作。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問(wèn)題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力
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