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策略摘要
　　棉花觀點
　　■市場分析
　　國際方面，本周在美元走弱及美棉周度出口數據好轉的背景下，美棉價格企穩(wěn)反彈，但全球棉花下游需求偏弱的的局面未改，反彈空間或較有限。供應端，23/24年度美國、中國減產基本確定，但該因素已經交易較為充分。印度產量仍存不確定性，而巴西增產則相對確定，抵消一部分北半球減產影響。需求端，歐美紡服主動去庫進入尾聲，但整體需求表現仍偏弱，隨著全球經濟的復蘇，明年棉花消費預期有所提升，全球棉花基本面長期向好。
　　國內方面，23/24年度國內棉花供應總體充足。供應端，23/24年度國內雖然預期減產，但儲備棉和進口棉的持續(xù)投放，使得棉花供應相對充足。需求端，下游旺季不旺，紗廠減停產現象增加，棉紗貿易商庫存高企，步入淡季后下游訂單預期進一步走弱。綜合來看，市場由交易供應轉為交易需求，國內需求維持弱勢，負反饋仍有待傳導釋放，四季度棉價依舊承壓，短期下跌行情難言結束。
　　■策略
　　偏弱運行，逢高做空
　　■風險
　　宏觀及政策風險
　　紙漿觀點
　　■市場分析
　　供應方面，外盤美金報價堅挺，近期匯率接近7.2，紙漿進口成本繼續(xù)維持高位，支撐國內進口木漿現貨價格。國際供應方面存在減量預期，全球紙漿庫存天數及歐洲庫存高位回落，表明海外的供需結構正在逐漸的改善。不過10月國內紙漿進口量依舊高企，今年以來國內針葉漿的進口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價意愿依舊較強，成品紙價格偏強運行，不過原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑，由于原料庫存相對充足，對原料采購意愿不高，需求端支撐有限。整體來看，近期利多因素多已兌現完成，同時節(jié)后下游需求開始轉弱的跡象略有顯現，影響短期槳市現貨成交，使得紙漿期貨價格出現上漲乏力跡象。目前由于前期多數下游紙廠都屬于剛需進貨，使得廠商庫存天數處于較低水平，后續(xù)應該持續(xù)關注紙漿現貨成交情況。
　　■策略
　　中性
　　■風險
　　外盤報價超預期變動、匯率風險
　　白糖觀點
　　■市場分析
　　原糖方面，在上周達到2011年以來新高的28.14美分/磅之后，由于市場沒有新的更強力的利多消息驅動，多頭資金獲利平倉。加上巴西的生產進度繼續(xù)維持在一個較快的水平，給予市場基本面上的打壓，整體價格回調在意料之中。
　　鄭糖方面，同樣也出現了對7000元/噸以上的“恐高”情緒，除了投機資金在近月多單的離場外，相對區(qū)間高位加上新糖即將開榨，糖廠在遠月合約的套保單的進場也是鄭糖回調的主要因素。
　　展望下周，原糖方面雖然巴西增產繼續(xù)施壓價格，但是泰國和印度的減產預期在基本面上給予了強力的支撐。加上下周天氣模型預測巴西將進入新一輪降水，可能會對生產進度造成一定的影響，26美分一線依然是非常堅實的支撐。鄭糖方面，周末的進口數據為92萬噸，環(huán)比和同比的增幅都較為顯著，將是下周鄭糖價格的主要壓力源。但是由于廣西糖協(xié)頒布自律公告，11月廣西糖廠開榨延后和陳糖的市場需求仍在，預計11月下旬新糖實際的出產和銷量都會偏低，一定程度上對沖了進口不利消息的影響。繼續(xù)維持區(qū)間震蕩判斷，留意6700一線的支撐力度。
　　■策略
　　高位震蕩，逢低做多
　　■風險
　　宏觀、天氣及政策影響