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　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公告2023Q1-3收入5.37億，同比增長(zhǎng)21.7%；凈虧損5.39億元，同比減虧3.04億元。在手現(xiàn)金及等價(jià)物85.8億元，較去年增長(zhǎng)主要來(lái)自于科創(chuàng)板上市募資?？紤]到奧布替尼放量受到短期學(xué)術(shù)推廣限制、醫(yī)院開(kāi)拓節(jié)奏放緩的影響，下調(diào)23-25年收入預(yù)測(cè)為7.10、10.80和17.55億元（原為8.38、12.24和18.99億元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　奧布替尼治療r/rMZL臨床數(shù)據(jù)優(yōu)異，多個(gè)新適應(yīng)癥即將提交NDA。MZL占所有NHL的7%-8%，且發(fā)病率呈上升趨勢(shì)。2023年4月奧布替尼治療r/r MZL在中國(guó)獲批上市，成為中國(guó)首個(gè)且唯一MZL適應(yīng)癥BTK抑制劑，9月MZL數(shù)據(jù)發(fā)表，中位隨訪時(shí)間24.3個(gè)月，IRC評(píng)估的ORR為58.9%，mDOR為34.3個(gè)月，12mon-PFS為82.8%，12mon-OS為91.0%，表現(xiàn)出高緩解率和持續(xù)的疾病緩解，且患者耐受性良好，2024年初新適應(yīng)癥有望納入醫(yī)保執(zhí)行，進(jìn)入快速放量階段。r/r MCL美國(guó)已經(jīng)完成入組，預(yù)計(jì)2024中旬遞交NDA；中國(guó)1LCLL/SLL的III期完成入組，預(yù)計(jì)2024Q2遞交NDA；國(guó)內(nèi)ITPIII期注冊(cè)性臨床首例患者入組；SLEIIa臨床數(shù)據(jù)積極，IIb加速入組，預(yù)計(jì)2024年底中期數(shù)據(jù)讀出。
　　多種聯(lián)合用藥策略進(jìn)展順利，拓展血液瘤和實(shí)體瘤。BCL-2抑制劑ICP-248完成PoC，在治療6例NHL患者中，4例可評(píng)估患者中有2例CR，并且達(dá)到uMRD，2例SD；ICP-248聯(lián)合奧布替尼也展示出了更優(yōu)的抗腫瘤活性，有望沖擊1LCLL適應(yīng)癥；Tafasitamab+LEN治療r/r DLBCL數(shù)據(jù)優(yōu)異，ORR為57.5%，mDOR為43.9個(gè)月，mFPS和mOS分別為11.6和33.5個(gè)月，預(yù)計(jì)2024Q2遞交NDA，2025H1獲批上市；ICP-189+伏美替尼治療晚期NSCLC患者的I期試驗(yàn)開(kāi)展中，在劑量爬坡階段，增至120mg，未觀察到DLT，并顯示出良好的PK和安全性，在20mg時(shí)，1例宮頸癌患者PR。
　　催化劑：銷(xiāo)售放量超預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商業(yè)化能力不及預(yù)期；研發(fā)不及預(yù)期；政策變化風(fēng)險(xiǎn)。