>> 德邦證券-可轉(zhuǎn)債周策略：TMT轉(zhuǎn)債投資展望-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐亮 |
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TMT轉(zhuǎn)債投資展望
四季度至今TMT板塊表現(xiàn)比較三季度有一定的好轉(zhuǎn)。復(fù)盤(pán)2021年至今TMT板塊的季度漲跌幅數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為四季度往往離年報(bào)業(yè)績(jī)披露期時(shí)間較長(zhǎng)，投資者對(duì)業(yè)績(jī)的關(guān)注度可能有所下降，更關(guān)注細(xì)分賽道的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和正股的中遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間，風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升以及關(guān)注因素的改變可能導(dǎo)致四季度TMT投資更為“順風(fēng)”。
我們認(rèn)為近期TMT板塊的投資需要關(guān)注三條線索：（1）關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)化的趨勢(shì)下，下游應(yīng)3.《7月中央政治局會(huì)議后，下半年債市如何看》，2022.7.28用端對(duì)游戲、金融等產(chǎn)業(yè)的賦能；（2）算力需求爆發(fā)拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司經(jīng)營(yíng)景氣度上升；（3）鴻蒙推動(dòng)細(xì)分行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
根據(jù)上述趨勢(shì)，我們結(jié)合轉(zhuǎn)債的價(jià)格、估值、基本面等因素篩選了一些AA-以上評(píng)級(jí)TMT標(biāo)的，供投資者參考。
可轉(zhuǎn)債周策略
本周正股指數(shù)漲跌分化，中證轉(zhuǎn)債微跌；計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、通信、國(guó)防軍工等板塊漲跌幅靠前。各平價(jià)區(qū)間價(jià)格中位數(shù)走勢(shì)分化，交易額底部震蕩上升；用估值指數(shù)測(cè)算的行業(yè)估值4.《混凝土外加劑領(lǐng)軍企業(yè)——博22轉(zhuǎn)債投資價(jià)值分析-》，2022.7.27變動(dòng)的角度，交通運(yùn)輸、煤炭、國(guó)防軍工等行業(yè)估值上升幅度靠前。
本周10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺(tái)，數(shù)據(jù)指向經(jīng)濟(jì)仍處于慢復(fù)蘇的過(guò)程中，慢復(fù)蘇可能意味著消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)行業(yè)的盈利能力處于逐步修復(fù)的進(jìn)程中，短期盈利彈性不足則導(dǎo)致對(duì)應(yīng)板塊的動(dòng)量性質(zhì)的資金吸引力較弱，可能使得對(duì)應(yīng)板塊的股價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩的趨勢(shì)。我們認(rèn)為科技進(jìn)步(AI產(chǎn)業(yè)化/自動(dòng)駕駛等趨勢(shì))將從供給端刺激對(duì)應(yīng)下游需求的恢復(fù)，建議投資者重視消費(fèi)電子和汽車(chē)相關(guān)的標(biāo)的。
在轉(zhuǎn)債賽道方面，我們看好：（1）汽零板塊中機(jī)器人、智能駕駛等細(xì)分環(huán)節(jié)，建議關(guān)注豪能、聯(lián)創(chuàng)、精鍛等標(biāo)的；（2）光刻膠、PCB、服務(wù)器相關(guān)的電子、通信細(xì)分，建議關(guān)注景23轉(zhuǎn)、烽火、華正、興森、華懋、東材、強(qiáng)力等標(biāo)的；（3）防御性行業(yè)配置可關(guān)注煤炭、大金融、超跌的地產(chǎn)鏈，建議關(guān)注淮22、財(cái)通、歐22、蒙娜等標(biāo)的；（4）TMT板塊建議關(guān)注信服轉(zhuǎn)債、科藍(lán)轉(zhuǎn)債等標(biāo)的。
本周我們觀察到交通運(yùn)輸、煤炭等防御性板塊轉(zhuǎn)債估值上升幅度靠前，我們認(rèn)為該現(xiàn)象可能意味著轉(zhuǎn)債投資者對(duì)權(quán)益資產(chǎn)走勢(shì)的預(yù)判仍較為保守。10月底至今中證轉(zhuǎn)債已形成一輪反彈走勢(shì)，部分板塊或有獲利了結(jié)的需求，我們建議當(dāng)前時(shí)點(diǎn)投資者“多看少動(dòng)”，未來(lái)指數(shù)若短期震蕩或迎來(lái)轉(zhuǎn)債的增配時(shí)點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期
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