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核心觀點(diǎn)：
　　板塊中長(zhǎng)期成長(zhǎng)曲線清晰，長(zhǎng)景氣成長(zhǎng)趨勢(shì)不變。本周市場(chǎng)底部彈性品種以及部分白馬股關(guān)注度提升，后續(xù)采購(gòu)預(yù)期明朗下，我們判斷景氣度有望進(jìn)一步改善。11月15日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)到航空工業(yè)哈飛，察看生產(chǎn)線和機(jī)型展示，希望企業(yè)著力突破關(guān)鍵核心技術(shù)，打造世界一流直升機(jī)企業(yè)（航空工業(yè)官網(wǎng)）。與此同時(shí)，新興技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展新方向，市場(chǎng)關(guān)注度提升。11月15日微軟官網(wǎng)新聞，微軟CEO宣布微軟正在生產(chǎn)新一代空芯光纖（Hollow Core Fiber），能夠?qū)鬏斔俣忍岣?7%。這一創(chuàng)新得益于微軟去年底收購(gòu)的英國(guó)Lumenisity公司，該公司是空芯光纖技術(shù)的領(lǐng)跑者。商業(yè)航天本周熱度持續(xù)。據(jù)航天科技官網(wǎng)，近日包含了北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)和建議措施的《國(guó)際民用航空公約》附件10最新修訂版正式生效，標(biāo)志著北斗系統(tǒng)正式加入國(guó)際民航組織（ICAO）標(biāo)準(zhǔn)，成為全球民航通用的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)?！吨袊?guó)地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2023）》顯示我國(guó)遙感衛(wèi)星形成由陸地衛(wèi)星、氣象衛(wèi)星和海洋衛(wèi)星組成的強(qiáng)大對(duì)地觀測(cè)體系，數(shù)量和質(zhì)量都達(dá)到世界先進(jìn)水平。11月10日，衛(wèi)星移動(dòng)通訊產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇提出要推動(dòng)專(zhuān)用衛(wèi)星終端和大眾消費(fèi)型衛(wèi)星終端的綜合使用，共同建強(qiáng)我國(guó)衛(wèi)星通信保障能力。當(dāng)前軍工處于歷史估值相對(duì)底部，航空航天和船舶等新質(zhì)新域成長(zhǎng)性溢價(jià)漸突出，隨著后續(xù)采購(gòu)預(yù)期逐步明朗、國(guó)企改革深入等，低估值與景氣度兼?zhèn)涞凝堫^企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)&競(jìng)爭(zhēng)格局“確定性”溢價(jià)、“成長(zhǎng)性”溢價(jià)的關(guān)注度有望提升。
　　展望2024，三周期共振仍可期。產(chǎn)品周期，后續(xù)裝備采購(gòu)有望逐步明朗、新質(zhì)新域裝備供給提升，商業(yè)航空航天、軍貿(mào)等延長(zhǎng)中期成長(zhǎng)曲線。產(chǎn)能周期，主要卡位環(huán)節(jié)產(chǎn)能或持續(xù)釋放，國(guó)企改革持續(xù)深化，企業(yè)盈利釋放動(dòng)力已迎向上拐點(diǎn)。庫(kù)存周期，復(fù)盤(pán)2020年以來(lái)軍工行情，尤以上游元器件的被動(dòng)去庫(kù)-主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)所牽引。新一輪補(bǔ)庫(kù)周期有望逐步到來(lái)，疊加產(chǎn)品、產(chǎn)能周期雙擊，重視軍工β反轉(zhuǎn)。
　　布局兩個(gè)溢價(jià)：（1）“確定性”溢價(jià)重視賠率，重點(diǎn)在于企業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)的確定性，供應(yīng)鏈改革創(chuàng)新+供需缺口，白馬龍頭估值擴(kuò)張，推薦標(biāo)的：航發(fā)動(dòng)力、中航高科、紫光國(guó)微（電子聯(lián)合）、中航重機(jī)、菲利華、中航沈飛、航發(fā)控制、中航光電、光威復(fù)材、鴻遠(yuǎn)電子、圖南股份、航天電器；（2）“成長(zhǎng)性”溢價(jià)核心在于判斷滲透率，本質(zhì)是新一輪裝備升級(jí)，牽引新材料/工藝/技術(shù)企業(yè)受益新一輪產(chǎn)品周期，推薦標(biāo)的：睿創(chuàng)微納、鉑力特（機(jī)械聯(lián)合）、東華測(cè)試（機(jī)械聯(lián)合）、中國(guó)動(dòng)力、中科星圖（計(jì)算機(jī)聯(lián)合）、國(guó)?？萍?、華秦科技、臻鐳科技、鋼研高納。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整；價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。