>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報(bào)：“三大工程”年投資額有望超萬億，2024年部分新增地方債務(wù)額度將提前下達(dá)-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
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本周關(guān)注
關(guān)注1：保障性住房、城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施“三大工程”助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，年投資額有望超萬億。
中共中央政治局等多場(chǎng)會(huì)議提及“三大工程”建設(shè)。2023年4月和7月中共中央政治局會(huì)議、10月中央金融工作會(huì)議、11月國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)均對(duì)保障性住房、城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)做出部署。新華社2023年11月11日?qǐng)?bào)道，住建部部長(zhǎng)答記者問，提及在落實(shí)重構(gòu)房地產(chǎn)發(fā)展新模式上，要實(shí)施好規(guī)劃建設(shè)保障性住房、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“三大工程”。
城中村改造：年投資額或達(dá)6638億元。根據(jù)中泰建筑組此前外發(fā)專題報(bào)告《城中村改造：都市角落萬億大市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注三大方向》中測(cè)算，中性情形下（容積率變化系數(shù)為2、單位建安成本為3600元/平方米），城中村改造建安投資為6.6萬億元，城中村改造周期按10年計(jì)算，每年建安投資約6638億元。
保障房建設(shè)：年投資額或達(dá)2411億元。年均規(guī)劃套(間)數(shù)：據(jù)住建部披露，“十四五”期間，全國(guó)計(jì)劃籌集建設(shè)保障性租賃住房870萬套(間)，2021-2022年，已建設(shè)籌集360萬套(間)，得到2023-2025年年均規(guī)劃170萬套（間）；單套投資額：據(jù)住建部2023年9月消息，各地近兩年已建設(shè)籌集保障房508萬套(間)，完成投資超過5200億元，計(jì)算得到保障房單套投資額為10.2萬元。由此得到“十四五”規(guī)劃下，2023-2025年年均保障房投資額為1740.2億元?？紤]到2023年保障房建設(shè)支持力度加大、住建部要求城中村改造原則上應(yīng)當(dāng)按一定比例建設(shè)保障性住房，根據(jù)“‘十四五’規(guī)劃下年均保障房投資額14號(hào)文乘數(shù)作用-城中村改造年均投資額城中村改造用于建設(shè)保障房的比例”公式，計(jì)算得到，中性條件下，保障房建設(shè)年均投資額有望達(dá)2411億元。
“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：首批年投資額或達(dá)3990億元。
實(shí)踐：“平急兩用”設(shè)施是集隔離、應(yīng)急醫(yī)療和物資保障為一體的重要應(yīng)急保障設(shè)施，“平時(shí)”可用作旅游、康養(yǎng)、休閑等，“急時(shí)”可轉(zhuǎn)換為隔離場(chǎng)所，滿足應(yīng)急隔離、臨時(shí)安置、物資保障等需求。截至2023年11月18日，已有杭州、武漢、大連3城公布首批“平急兩用”項(xiàng)目情況。投資額看，杭州、武漢、大連投資總額分別411.6/162.5/24.4億元，單個(gè)項(xiàng)目投資額分別5.2/7.1/3.5億元；分項(xiàng)目類型看，以杭州市為例，首批87個(gè)項(xiàng)目中，酒店民宿/醫(yī)療衛(wèi)生建設(shè)/城郊大倉(cāng)/高速服務(wù)區(qū)項(xiàng)目投資額在投資總額中占比分別47%/24%/20%/9%，單個(gè)項(xiàng)目投資均值分別4/4/12/13億元。酒店民宿/醫(yī)療衛(wèi)生建設(shè)項(xiàng)目投資總額高、投資單價(jià)低。
“平急兩用”投資額占比：計(jì)算得到杭州、武漢和大連“平急兩用”投資額在其2022年固投中占比分別為4.6%/1.2%/1.5%；假設(shè)人均GDP與“平急兩用”投資額占比成正比關(guān)系（杭州等3地相關(guān)系數(shù)為0.72），通過其余18城市人均GDP、首批“平急兩用”投資額占比與杭州等3地均值的比例關(guān)系，計(jì)算得到18城首批“平急兩用”投資額在2022年固投中占比的預(yù)測(cè)值；“平急兩用”投資額：根據(jù)“2022年固投*首批‘平急兩用’投資額占比”，得到18城首批“平急兩用”投資額預(yù)測(cè)值，21城合計(jì)3990億元；建設(shè)周期：大連市甘井子區(qū)應(yīng)急物資儲(chǔ)備庫(kù)建設(shè)、成都市天府綜保區(qū)一期2個(gè)“平急兩用”項(xiàng)目建設(shè)工期均為1年內(nèi)，假設(shè)“平急兩用”項(xiàng)目建設(shè)周期較短、可于1年內(nèi)完成。
重視保障性住房、城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施“三大工程”，關(guān)注工程建設(shè)、規(guī)劃設(shè)計(jì)和檢測(cè)評(píng)估3大板塊。工程建設(shè)板塊：重點(diǎn)推薦：中國(guó)交建（0.51xPB）、中國(guó)鐵建（0.44xPB）、安徽建工（0.87xPB），重點(diǎn)關(guān)注：中國(guó)建筑、上海建工；規(guī)劃設(shè)計(jì)板塊：重點(diǎn)推薦：華陽國(guó)際（2024年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)14.4xPE），關(guān)注：華建集團(tuán)、啟迪設(shè)計(jì)；檢測(cè)評(píng)估板塊：關(guān)注：深圳瑞捷、上海建科。
關(guān)注2：財(cái)政部透露將提前下達(dá)2024年度部分新增地方政府債務(wù)額度，有助于地方加快發(fā)債和資金使用節(jié)奏。
據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，2023年11月17日，財(cái)政部透露，下一步將加大工作力度，更好發(fā)揮專項(xiàng)債券帶動(dòng)作用。一方面，提前下達(dá)2024年度部分新增地方政府債務(wù)額度，合理保障地方融資需求；另一方面，強(qiáng)化政府債券特別是地方政府專項(xiàng)債券管理，適度擴(kuò)大專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍，保障重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)資金需求，引導(dǎo)帶動(dòng)社會(huì)有效投資，提高債券資金使用效益。
板塊跟蹤
【基建市政】：
專項(xiàng)債方面：發(fā)行額看，截至2023年11月17日，2023年新增地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模（新發(fā)行及擬發(fā)行）累計(jì)38028億元；投向看，23M1-9，基建類分別占比66.8% / 62.0% / 61.9% / 56.8% / 64.5% / 69.8% / 64.8% / 71.0% / 63.3%。
【專業(yè)工程】：
火電核準(zhǔn)裝機(jī)高位維穩(wěn)、投資上行：據(jù)北極星電力網(wǎng)披露信息統(tǒng)計(jì)：2023年10月，全國(guó)新開工火電裝機(jī)28.4GW，新核準(zhǔn)火電裝機(jī)6.7GW；截至11月17日，11月全國(guó)新開工火電裝機(jī)3.32GW，新核準(zhǔn)2GW；20
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