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10月單月基建增速回落，財(cái)政發(fā)力效果仍待觀察。據(jù)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布，23年M1-10狹義/廣義基建投資額分別同增5.90%/8.27%，環(huán)比M1-9分別下降0.30pct/0.37pct；10月單月狹義/廣義基建投資分別同增3.71%/5.57%，增速環(huán)比9月分別下降1.25pct/1.21pct，單月投資增速回落。細(xì)分來看，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)M1-10增速達(dá)25%環(huán)比M1-9持平；交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)投資略有降速，M1-10同增11.1%環(huán)比M1-9下降0.5pct；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)降速略有擴(kuò)大，M1-10同降0.8%環(huán)比M1-9下降0.7pct。從基建到位資金來看，截至10月底，2023年累計(jì)發(fā)行專項(xiàng)債38027.75億元，接近發(fā)行完畢；2023M1-10土地出讓金收入3.50萬億元，同比下滑20.5%，主要系房地產(chǎn)拿地市場持續(xù)低迷，這也是地方財(cái)政收支相對(duì)緊張的主要原因；但8月之后財(cái)政支出對(duì)基建支持力度開始增加，比如2023M1-10交通運(yùn)輸方面財(cái)政支出累計(jì)增速-1.20%，環(huán)比M1-9增加1.30pct出現(xiàn)邊際改善，疊加四季度增加發(fā)行1萬億特別國債以支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，對(duì)地方基建投資的提振效果或逐步顯現(xiàn)。
　　2023年基建投資前高后低，2024年基建投資或維持中等個(gè)位數(shù)增長?？偨Y(jié)來看，回顧2023年，1季度受益于資金到位情況較好，狹義基建投資增速維持在8.8%較高水平；2季度以來，受到PPP項(xiàng)目暫停、專項(xiàng)債發(fā)行放緩以及土地拍賣不及預(yù)期等影響，產(chǎn)業(yè)鏈資金較為緊張，基建投資增速邊際下降?？紤]到當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處在弱復(fù)蘇的階段，政府拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求仍然存在，2024年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行或可保持一定額度，萬億國債明年仍有額度可投向?yàn)?zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，以及PPP項(xiàng)目重啟過去積壓的需求也能穩(wěn)步得到釋放，但考慮到政府國有土地出讓收入可能會(huì)繼續(xù)下滑，因此從增量資金綜合來看，2024年基建投資或保持中等個(gè)位數(shù)增長。
　　投資建議：考慮到基建PPP項(xiàng)目或重回正軌，以及城中村改造、保障房等需求有望加速落地，建議關(guān)注有相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的中國建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、華陽國際（002949.SZ）、鄭中設(shè)計(jì)（002811.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、亞廈股份（002375.SZ）?；谛袠I(yè)發(fā)展?jié)摿?、企業(yè)市占率及核心競爭力，建議關(guān)注鴻路鋼構(gòu)（002541.SZ）、蘇文電能（300982.SZ）、華鐵應(yīng)急（603300.SH）、瑞納智能（301129.SZ）、豪爾賽（002963.SZ）、大豐實(shí)業(yè)（603081.SH）等上游供應(yīng)商。得益于國企改革、穩(wěn)增長等政策催化，建議關(guān)注中國中鐵（601390.SH）、中材國際（600970.SH）、中鋼國際（000928.SZ）、東湖高新（600133.SH）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)需求萎靡風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。