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生豬養(yǎng)殖：產(chǎn)能加速去化，產(chǎn)業(yè)對后市預(yù)期持續(xù)悲觀。10月豬價震蕩調(diào)整。10月生豬均價為16.53元/kg，月環(huán)比-7.04%，月同比-42.55%；生豬養(yǎng)殖行業(yè)自繁自養(yǎng)及外購仔豬養(yǎng)殖均虧損，外購仔豬平均盈利為-179.02元，自自繁自養(yǎng)平均盈利為-154.20元。供給方面，養(yǎng)殖戶出欄整體平穩(wěn)，供給仍存壓力，二次育肥進(jìn)場較為謹(jǐn)慎，10月下旬局部地區(qū)疾病發(fā)生導(dǎo)致恐慌性出欄增加。需求方面，由于尚未降溫，消費(fèi)未轉(zhuǎn)入旺季，整體支撐不足，鮮銷率略有回升。10月出欄均重小幅下行，根據(jù)涌益咨詢，10月全國平均商品豬出欄體重為122.68kg，月環(huán)比-0.28%。10月行業(yè)產(chǎn)能加速去化。由于供應(yīng)壓力仍大，產(chǎn)業(yè)行情低迷，企業(yè)資金壓力明顯增加，產(chǎn)能主動縮減增加，能繁母豬存欄環(huán)比加速下行。根據(jù)涌益咨詢，10月能繁母豬存欄量環(huán)比-0.85%（9月為-0.27%）；根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，10月能繁母豬存欄量環(huán)比-0.44%（9月為-0.41%），其中規(guī)模場環(huán)比-0.35%，散戶環(huán)比-3.08%。主動補(bǔ)欄行為明顯減少，二元母豬價格仍然低位震蕩，10月二元母豬均價29.84元/kg，月環(huán)比-2.37%，月同比-17.18%。根據(jù)鋼聯(lián)，10月淘汰母豬均價9.80元/公斤，月環(huán)比-14.78%，月同比-49.46%。；，10月仔豬均價26.06元/kg，月環(huán)比-13.19%，月同比-47.97%。
　　生豬企業(yè)經(jīng)營情況：上市公司生豬出欄量同比普遍增加。生豬養(yǎng)殖行業(yè)14家上市企業(yè)10月合計(jì)出欄生豬1203萬頭，同比+13.8%，環(huán)比+0.2%（9月合計(jì)出欄1201萬頭，同比+20.0%）。各企業(yè)出欄均重普遍上漲，銷售均價普遍下行。
　　白羽肉雞養(yǎng)殖：商品代苗價震蕩調(diào)整，祖代引種不確定性增加。祖代雞國內(nèi)自繁量占比高于海外引種。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國祖代白羽肉雞1-10月份引種更新總量為107.58套，同比增加59.76%，單10月更新量為10.5萬套。分品種看，2023年1-10月祖代雞更新品種中國產(chǎn)品種科寶占比最高約22.58%；AA+和俄羅斯308、利豐、圣澤901、沃德188、廣明2號均占比分別為21.23%、14.41%、20.27%、11.61%、9.90%，國內(nèi)自繁量（包含科寶在國內(nèi)自繁數(shù)據(jù)）占比高于海外引種。10月雞苗和毛雞均呈現(xiàn)震蕩調(diào)整趨勢。1）根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月末，白羽肉雞商品代雞苗價格為1.75元/羽，10月均價為2.10元/羽，環(huán)比9月均價1.94元/羽上漲8.29%。上半月雞苗價格小幅上調(diào)后以震蕩調(diào)整為主，下半月呈下滑趨勢，毛雞價格持續(xù)低位，養(yǎng)殖端虧損較大，對雞苗價格形成壓力，并且補(bǔ)欄年前兩批雞進(jìn)入尾聲，而趕在春節(jié)前出欄最后一批雞，補(bǔ)欄時間較為充裕，不少養(yǎng)戶存在觀望心態(tài)。2）根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月末，毛雞成交價為3.67元/斤，10月均價為3.69元/斤，環(huán)比9月-7.18%。上半旬毛雞價格不斷探底，主要原因是毛雞供應(yīng)量處于高位，且國慶后并未出現(xiàn)經(jīng)銷補(bǔ)貨的情況；下半旬，毛雞價格有所觸底反彈，但庫存和出貨壓力對價格形成壓制。
　　白羽肉雞企業(yè)經(jīng)營情況：上市公司雞苗價格環(huán)比上升，雞肉價格環(huán)比下滑。雞苗方面，益生股份10月銷售均價同比下降、環(huán)比上升，銷售收入同比減少、環(huán)比增加，民和股份10月銷售均價同比下降、環(huán)比上升，銷售收入同比減少、環(huán)比增加；家禽飼養(yǎng)加工雞肉方面，圣農(nóng)發(fā)展10月銷售均價同環(huán)比均減少，銷售收入同比減少、環(huán)比增加；仙壇股份10月銷售均價同環(huán)比均下降，銷售收入同環(huán)比均增加。
　　投資建議：生豬養(yǎng)殖方面，短期來看，供應(yīng)仍存壓力，需求支撐一般，預(yù)計(jì)豬價弱勢震蕩；行業(yè)主動補(bǔ)欄減少明顯，去化后續(xù)易增難減，產(chǎn)能去化或加速。中長期，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流壓力增加明顯，周期底部位置特征明顯，仍然建議底部位置配置生豬養(yǎng)殖。相關(guān)標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份、新五豐、巨星農(nóng)牧等。白羽雞養(yǎng)殖方面，短期，由于供應(yīng)量相對充足，需求疲軟，預(yù)計(jì)毛雞及雞苗價格持續(xù)震蕩。我們預(yù)計(jì)商品代價格上行周期于2024年上半年啟動。相關(guān)標(biāo)的：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價格波動風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，動物疾病不確定風(fēng)險(xiǎn)，極端災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，飼料原材料波動風(fēng)險(xiǎn)