>> 廣發(fā)證券-寒武紀(jì)(688256)員工激勵方案彰顯公司中長期營收高增長的信心-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 803KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,周源 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司公告2023年限制性股票激勵計劃（草案）。2023年11月，為健全公司長效激勵機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，公司制定股權(quán)激勵計劃，擬向激勵對象授予不超過800萬股的限制性股票，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額4.2億股的1.9%。本激勵計劃首次授予部分涉及的激勵對象共計715人，約占公司全部職工人數(shù)1265人（截至23年6月30日）的56.5%，包括中層管理人員、技術(shù)骨干、業(yè)務(wù)骨干。
股權(quán)激勵定下的業(yè)績考核目標(biāo)反映了公司實現(xiàn)中長期營收高增長的信心。本次激勵計劃中針對首次授予部分限制性股票制定的業(yè)績考核目標(biāo)為2024年營收不低于11億元、2024-2025年累計營收不低于26億元、2024-2026年累計營收不低于46億元。該激勵計劃定下的業(yè)績考核目標(biāo)反映了公司對于中長期維度營收高增長的信心。
另一方面，當(dāng)前公司供應(yīng)鏈完善仍然在進(jìn)行中，當(dāng)下時間點確定的業(yè)績目標(biāo)難免受到短期業(yè)績承壓和產(chǎn)業(yè)環(huán)境不確定的影響。觀察到10月份英偉達(dá)高端AI芯片出口限制（資料來源：英偉達(dá)公告）帶來的行業(yè)競爭格局大幅改善，以及公司產(chǎn)品近期落地交通銀行（資料來源：交通銀行智采平臺供應(yīng)商門戶網(wǎng)站）等項目彰顯的產(chǎn)品競爭力和實質(zhì)性商業(yè)進(jìn)展，我們預(yù)計公司未來三年營收規(guī)模高于該激勵計劃制定的業(yè)績目標(biāo)。我們此前的報告一直強調(diào)對客觀產(chǎn)業(yè)規(guī)律與周期的尊重和信心，基于此，我們預(yù)計2024、2025年公司營收分別為18億元和35億元。
盈利預(yù)測與投資建議。23-25年EPS預(yù)計分別為-0.61/-0.46/0.64元/股。綜合考慮公司行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢、下游需求前景以及獨立第三方平臺等因素，我們維持公司合理價值為163.67元/股的判斷不變，對應(yīng)公司23年70倍PS，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。供應(yīng)鏈完善節(jié)奏的不確定性；國產(chǎn)AI芯片產(chǎn)品迭代和落地加劇行業(yè)競爭；國產(chǎn)AI芯片產(chǎn)業(yè)鏈自主可控建設(shè)節(jié)奏的不確定性。
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