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1.當(dāng)前市場(chǎng)觀察
　　本周A股市場(chǎng)整體小幅上漲，自10月23日上證指數(shù)下跌至2923.51點(diǎn)的階段性底部以來，近4周上證指數(shù)已經(jīng)累計(jì)反彈約4.48%。整體上來看，近期A股市場(chǎng)的反彈，外部環(huán)境的變化是較為重要的一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素。尤其是中美利差先行觸頂回落后，在美國就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期的情況下，市場(chǎng)判斷海外經(jīng)濟(jì)周期或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)，這一點(diǎn)與前期狀態(tài)出現(xiàn)了明顯不同，是較大的邊際增量因素。本周離岸人民幣對(duì)美元累計(jì)上漲896個(gè)基點(diǎn)，對(duì)A股走勢(shì)形成較為有力的支撐。不過，近期市場(chǎng)的上漲趨勢(shì)卻已有所放緩，上證指數(shù)在3050點(diǎn)附近遭遇明顯阻力。我們認(rèn)為主要是國內(nèi)基本面依舊缺乏明顯的增量因素，尤其是PMI、通脹和信貸數(shù)據(jù)并沒有顯著改善，反而部分?jǐn)?shù)據(jù)還出現(xiàn)了小幅不及預(yù)期的情況。因此，從中長期角度來看人民幣匯率企穩(wěn)和景氣度周期上行能支撐A股走勢(shì)，而短期內(nèi)A股走勢(shì)則主要取決于外部環(huán)境和國內(nèi)基本面這二者變化的相對(duì)強(qiáng)度，一旦后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)有所改善，那么A股市場(chǎng)將獲得更有力的支撐。
　　2.市場(chǎng)最新觀點(diǎn)
　　對(duì)于中長期投資者，本周A股整體估值中位數(shù)處于歷史31.25%的分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近。當(dāng)前從長期視角來看市場(chǎng)整體估值處于偏低水平，權(quán)益具有較高的配置性價(jià)比。
　　對(duì)于靈活投資者，本周靈活擇時(shí)模型對(duì)市場(chǎng)評(píng)分維持中性，基本面評(píng)分小幅回升，流動(dòng)性評(píng)分繼續(xù)上行，風(fēng)險(xiǎn)偏好評(píng)分小幅下行。建議短期投資者暫時(shí)標(biāo)配權(quán)益，未來將繼續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤市場(chǎng)盈利預(yù)期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。
　　風(fēng)格擇時(shí)：中期維度，從估值差角度來看中小盤、價(jià)值風(fēng)格仍具有一定賠率優(yōu)勢(shì)，值得持續(xù)超配。短期維度，結(jié)合各輪動(dòng)模型的觀察建議大小盤風(fēng)格超配大盤，成長價(jià)值風(fēng)格超配價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場(chǎng)環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。