>> 招商證券-大類資產(chǎn)配置跟蹤：美債收益率和美元下行幅度較大-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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權(quán)益：
1）A股市場(chǎng)：多指數(shù)漲跌不一，整體震蕩收漲。
本周A股市場(chǎng)先漲后跌，整體收漲。板塊方面，計(jì)算機(jī)、汽車、通信等板塊表現(xiàn)較好；食品飲料、農(nóng)林漁牧等相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)較弱?；久嫔希M管10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)小幅放緩，但10月經(jīng)濟(jì)增速仍高于全年“5%左右”經(jīng)濟(jì)目標(biāo)對(duì)應(yīng)的兩年同比4%。政策層面也持續(xù)加碼，多部委出臺(tái)多項(xiàng)促民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策舉措。前半周，中美領(lǐng)導(dǎo)人即將會(huì)晤的消息明顯提振市場(chǎng)信心，A股明顯上行，后半周震蕩回落。
2）港股市場(chǎng)：漲跌交替，整體上行。
本周港股漲跌趨勢(shì)和A股類似，均呈現(xiàn)先上后下的趨勢(shì)，整體上行。從細(xì)分板塊來(lái)看，除醫(yī)療保健下跌外，其他板塊均有所上漲，其中中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)、港股通中國(guó)科技、港股通新經(jīng)濟(jì)等板塊漲幅明顯，漲幅均超過(guò)2%。內(nèi)地方面，中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤的消息利好市場(chǎng)，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示多項(xiàng)宏觀指標(biāo)仍在持續(xù)改善。海外方面，美國(guó)和歐元區(qū)10月份通脹壓力均放緩，市場(chǎng)繼續(xù)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行或已完成加息。海外貨幣政策不確定性下降、內(nèi)地經(jīng)濟(jì)邊際持續(xù)向好均支持港股重回震蕩上行通道。
3）美股和其他：美股三大指數(shù)和歐洲股市集體上漲。
美國(guó)方面，周一美股表現(xiàn)相對(duì)平淡，周二公布的10月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月再次加息的可能性大幅降低，三大指數(shù)全面上漲。后半周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，10月PPI同比增幅同樣低于預(yù)期，工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比超預(yù)期下降，NAHB房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)降至本年度低點(diǎn)，初請(qǐng)、續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上升，僅10月零售銷售具有較強(qiáng)韌性，這些數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所降溫，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)加息周期接近結(jié)束的預(yù)期，三大指數(shù)連續(xù)上漲。歐洲方面，市場(chǎng)情緒同樣受到美國(guó)通脹超預(yù)期回落、再次加息可能性下降的提振，歐洲主要股市同步上漲。
債券：
1）國(guó)內(nèi)：短端利率下行明顯，長(zhǎng)端利率先上后下。
上半周10月金融數(shù)據(jù)顯示社融增速環(huán)比反彈，但結(jié)構(gòu)仍待改善，市場(chǎng)繼續(xù)博弈降息和降準(zhǔn)的可能信號(hào)；周三降息預(yù)期落空但央行大幅超額平價(jià)續(xù)作MLF，市場(chǎng)多空力量交織，隨著10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)小幅放緩、中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤結(jié)束，長(zhǎng)短端利率均出現(xiàn)明顯下行。往后看，下周一LPR維持不變的概率較大，市場(chǎng)繼續(xù)交易經(jīng)濟(jì)基本面的階段性變化。
2）海外：美國(guó)10債收益率、歐元區(qū)主要國(guó)家10債收益率下行。
美國(guó)方面，周二發(fā)布的10月CPI數(shù)據(jù)顯示通脹超預(yù)期回落，美國(guó)國(guó)債收益率全面下行。盡管周中出現(xiàn)短暫反彈，后半周發(fā)布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所降溫，CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月不再加息的概率接近100%，10年期國(guó)債收益率降至近兩個(gè)月以來(lái)的低位。歐洲方面，同樣受到美國(guó)通脹壓力緩解的影響，同時(shí)歐盟委員會(huì)發(fā)布報(bào)告下調(diào)今明兩年歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期歐央行的高利率政策無(wú)法長(zhǎng)期維持，主要國(guó)家10債收益率同步下行。
大宗：
國(guó)際原油價(jià)格延續(xù)下行、黃金價(jià)格上漲。
原油價(jià)格本周延續(xù)下行。供給端，雖然周初OPEC、IEA月報(bào)顯示四季度將面臨供應(yīng)缺口，但OPEC+、美國(guó)原油產(chǎn)量仍居高位，周三EIA周報(bào)顯示美國(guó)原油庫(kù)存超預(yù)期上漲。需求端，美國(guó)通脹超預(yù)期放緩、制造業(yè)產(chǎn)出欠佳、勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，市場(chǎng)對(duì)原油需求前景不樂(lè)觀，原油價(jià)格下跌。黃金方面，美國(guó)通脹加速下行，市場(chǎng)進(jìn)一步預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已接近尾聲，本周黃金上漲。
外匯：
美元跌幅較大，人民幣走強(qiáng)。
本周，美國(guó)10月CPI超預(yù)期走弱，制造業(yè)產(chǎn)出創(chuàng)四個(gè)月新低，申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)兩年新高，疊加穆迪將美國(guó)評(píng)級(jí)降為“負(fù)面”，美元指數(shù)跌幅較大，本周累跌超1.86%。人民幣方面，受美元單邊走弱、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善、政策面利好驅(qū)動(dòng)（外匯局：嚴(yán)厲打擊非法跨境金融活動(dòng)）的多重因素疊加，人民幣本周走強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期。
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