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>> 招商證券-10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評:明年經(jīng)濟(jì)增速的錨-231115
上傳日期:   2023/11/16 大小:   369KB
格式:   pdf  共6頁 來源:   招商證券
評級:   -- 作者:   張靜靜,張一平,趙宏鶴
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10月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)小幅放緩,估算單月實(shí)際GDP兩年同比增長4.6%,稍低于9月的4.9%,基本持平/略高于8月。盡管恢復(fù)放緩,10月經(jīng)濟(jì)增速仍高于全年“5%左右”經(jīng)濟(jì)目標(biāo)對應(yīng)的兩年同比4%,結(jié)合前3季度實(shí)際GDP兩年同比增速已經(jīng)回升至4.1%,全年達(dá)標(biāo)甚至超額完成已經(jīng)是大概率事件。
  10月數(shù)據(jù)有以下幾個(gè)特點(diǎn):1)延續(xù)了今年季末走強(qiáng)、季初放緩的規(guī)律;2)在4.5%-5%區(qū)間形成了一個(gè)新平臺;3)地產(chǎn)鏈整體仍然承壓??偟膩碚f,盡管月度數(shù)據(jù)存在季節(jié)性波動(dòng),地產(chǎn)鏈的壓力也尚沒有顯著緩解,近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)整體的內(nèi)生恢復(fù)韌性得以體現(xiàn)。進(jìn)入4.5-5%的增長區(qū)間后,要保持進(jìn)一步上升的勢頭,需要宏觀政策力度的進(jìn)一步擴(kuò)張作為協(xié)同配合。在今年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)基本達(dá)成的情況下,可以給明年以更多期待。
  具體看數(shù)據(jù),10月當(dāng)月,供需兩端都稍有放緩。生產(chǎn)端,工業(yè)增加值同比4.6%,兩年同比4.8%(前值5.4%);服務(wù)業(yè)產(chǎn)出同比7.7%,兩年同比3.8%(前值4.1%)。需求端,社會消費(fèi)品零售總額同比7.6%,兩年同比3.5%(前值4.0%);固定資產(chǎn)投資同比1.4%,兩年同比3.2%(前值4.5%);美元計(jì)價(jià)出口同比-6.4%,兩年同比-3.4%(前值-0.5%)。
  10月社會消費(fèi)品零售同比增速大幅上升,主要是去年基數(shù)較低的結(jié)果。如果對標(biāo)2021年或2019年計(jì)算年均增速,今年居民商品消費(fèi)的增速水平大致就在4%附近。相比之下,今年3季度居民消費(fèi)性支出的表現(xiàn)亮眼,消費(fèi)傾向(消費(fèi)性支出/可支配收入)的大幅提升有重要貢獻(xiàn)。這一勢頭能否在4季度延續(xù),對于理解居民消費(fèi)的復(fù)蘇前景有重要意義。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:政策效果存在不確定性;出口外需可能弱于預(yù)期
  
 
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