>> 招商證券-A股投資策略周報(bào)：A股資金面再度轉(zhuǎn)為凈流入-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大?。?/td>
| 1149KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張夏,涂婧清,陳星宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
在政策和外部環(huán)境改善的共同作用下，A股當(dāng)前的資金面已經(jīng)得到明顯改善，資金供需正逐漸形成新格局、轉(zhuǎn)向凈流入。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，資金供給端的規(guī)模有望整體改善，其中外資有望回流，融資交易有望繼續(xù)保持活躍，市場(chǎng)上行后公募基金發(fā)行規(guī)模也有望回暖。資金需求端在政策調(diào)節(jié)下將整體放緩，IPO、再融資、股東減持等大概率保持較低水平。A股資金面格局有望進(jìn)一步改善，逐漸扭轉(zhuǎn)此前存量博弈的格局。資金面改善和美債收益率回落有利于A股成長風(fēng)格。
【觀策·論市】未來階段A股資金供需怎么看？在政策和外部環(huán)境改善的共同作用下，A股當(dāng)前的資金面已經(jīng)得到明顯改善。資金供給端，引導(dǎo)長期資金入市、降低融資保證金比例，為市場(chǎng)注入源頭活水。資金需求端，降低交易費(fèi)用、調(diào)節(jié)IPO及再融資節(jié)奏以及規(guī)范減持三箭齊發(fā)緩解市場(chǎng)資金壓力。目前來看，這一系列政策的效果顯現(xiàn)，加上外部流動(dòng)性環(huán)境的變化，新的資金供需格局正逐漸形成。往后去看，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，資金供給端的規(guī)模有望整體改善，其中外資有望回流，融資交易有望繼續(xù)保持活躍，市場(chǎng)上行后公募基金發(fā)行規(guī)模也有望回暖。資金需求端在政策調(diào)節(jié)下將整體放緩，IPO、再融資、股東減持等大概率保持較低水平。A股資金面格局有望進(jìn)一步改善，逐漸扭轉(zhuǎn)此前存量博弈的格局。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場(chǎng)指數(shù)漲跌分化。主要原因在于：（1）總書記順利出席APEC會(huì)議，并與美國總統(tǒng)拜登會(huì)晤；（2）美國通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提前；（3）英偉達(dá)發(fā)布新品H200，對(duì)科技板塊形成推動(dòng)。
【中觀·景氣】10月集成電路產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大，房屋新開工面積累計(jì)同比降幅收窄。10月智能手機(jī)產(chǎn)量同比增幅收窄，集成電路產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大。10月臺(tái)股多數(shù)存儲(chǔ)器、硅片、PCB廠商營收同比下行，部分IC制造、IC設(shè)計(jì)、鏡頭、面板、LED廠商營收同比實(shí)現(xiàn)正增長。10月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比增長，累計(jì)同比增幅擴(kuò)大；工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比跌幅擴(kuò)大。1-10月份房屋新開工面積累計(jì)同比降幅收窄，房屋竣工面積累計(jì)同比增幅收窄；商品房銷售額、商品房銷售面積累計(jì)同比降幅擴(kuò)大；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比降幅擴(kuò)大。
【資金·眾寡】融資資金凈流入，ETF凈申購。北上資金本周凈流出49.8億元；融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入164.3億元；新成立偏股類公募基金19.9億份，較前期下降61.4億份；ETF凈申購，對(duì)應(yīng)凈流入13.8億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為通信、計(jì)算機(jī)、電子等；融資資金凈買入計(jì)算機(jī)、電子、非銀金融等；醫(yī)藥ETF申購較多，軍工ETF贖回較多。重要股東由凈減持轉(zhuǎn)為凈增持，計(jì)劃減持規(guī)模下降。
【主題·風(fēng)向】英偉達(dá)H200推動(dòng)AI芯片競(jìng)爭(zhēng)白熱化；AI終端競(jìng)相登場(chǎng)，激光投影與便攜化或成未來關(guān)注焦點(diǎn)。本周產(chǎn)業(yè)觀察——英偉達(dá)發(fā)布新一代AI芯片H200，AIPin等一系列終端競(jìng)相登場(chǎng)。英偉達(dá)HGXH200在容量和帶寬上的優(yōu)勢(shì)使其保持領(lǐng)先地位。美東時(shí)間11月9日，Humane推出了其首款A(yù)I硬件產(chǎn)品“AIPin”。搭載大模型的AI終端不斷出現(xiàn)：手機(jī)方面，例如奢侈手機(jī)品牌VERTU推出MERAVERTU2；PC方面，聯(lián)想推出首款A(yù)IPC。AI終端的輕量化、便捷化或?yàn)橼厔?shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注激光設(shè)備廠商投影的清晰度以及空中成像與交互技術(shù)。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上行，PE（TTM）為13.8，較上周上行0.1，處于歷史估值水平的28.5%分位數(shù)。板塊估值漲跌互現(xiàn)，其中，計(jì)算機(jī)、國防軍工、汽車漲幅居前，食品飲料、美容護(hù)理和建筑材料跌幅居前。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，海外政策超預(yù)期收緊
|
|
