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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　10月三大電商平臺（淘系、京東、拼多多）線上銷售數(shù)據(jù)公布，啤酒線上銷售繼續(xù)下滑，相比9月下滑幅度擴(kuò)大，同比增速由-4.10%下降至6.80%。從線上渠道對比來看，淘系平臺同比跌幅收窄，拼多多同比跌幅擴(kuò)大，京東同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。三大電商中，淘系平臺和京東占比相比上月有所提升，拼多多占比持續(xù)下降至4.75%，京東占比過半，凸顯渠道優(yōu)勢。從龍頭線上渠道來看，10月青島啤酒線上銷售額為0.26億元（YoY-15.55%），同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，其中淘系平臺/京東線上銷售額占比分別為43.10%/56.90%。百威啤酒線上銷售總額為0.41億元（YoY-11.76%）,同比跌幅收窄，在三大電商銷售占比中，京東占比最大，淘系平臺緊隨其后，拼多多占比較小?？傮w來看，10月啤酒線上銷售延續(xù)下滑態(tài)勢，可能原因是啤酒消費(fèi)偏弱以及線下現(xiàn)飲渠道分流影響。展望未來，長期高端化趨勢延續(xù)，短期原材料價(jià)格有望下降，啤酒企業(yè)成本壓力有所緩解，同時(shí)消費(fèi)市場仍有復(fù)蘇空間。建議跟蹤高端現(xiàn)飲修復(fù)帶來的結(jié)構(gòu)提升和價(jià)格回暖情況，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化、長期邊際向好的啤酒龍頭。
　　投資要點(diǎn)：
　　啤酒線上銷售額延續(xù)下滑趨勢，青島啤酒銷量同比增長由正轉(zhuǎn)負(fù)。10月三大電商啤酒銷售總額為2.66億元（YoY-6.80%）。淘系平臺同比跌幅收窄，拼多多同比跌幅擴(kuò)大，京東同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。其中，淘系平臺/京東/拼多多線上銷售額分別為1.19/1.34/0.13億元，YoY分別為-1.87%/-3.28%/-49.88%。青島啤酒：淘系與京東線上銷售總額為0.26億元（YoY-15.55%），淘系平臺/京東銷售額分別為0.11/0.15億元，占比分別為43.10%/56.90%。百威啤酒：三大電商線上銷售總額為0.41億元（YoY-11.76%），淘系平臺/京東/拼多多銷售額分別為0.19/0.20/0.02億元，占比分別為46.66%/48.68%/4.66%。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1.政策風(fēng)險(xiǎn)；2.食品安全風(fēng)險(xiǎn)；3.經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4.平臺數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有誤及統(tǒng)計(jì)不全風(fēng)險(xiǎn)。