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2023回顧:上市券商業(yè)績同比向好，主要源自市場回暖帶動(dòng)的投資增長
　　2023Q1-Q3，43家上市券商調(diào)整后營收同比+5.83%至3191.03億元，歸母凈利潤同比+6.46%至1099.73億元，業(yè)績同比向好;
　　2023Q1-Q3，市場同比回暖背景下的投資業(yè)務(wù)同比+64.52%至1109.28億元是上市券商業(yè)績提升主因。投資業(yè)務(wù)大幅增長主要源自市場回暖帶動(dòng)投資收益率同比+0.64 pct至1.98%;金融資產(chǎn)規(guī)模較2022年底+10.98%至5.89萬億元，進(jìn)一步增厚收益。
　　2024展望:資本市場改革深化,證券行業(yè)將迎格局重構(gòu)
　　中央金融工作會(huì)議要求以加快建設(shè)金融強(qiáng)國為目標(biāo);預(yù)計(jì)資本市場改革將進(jìn)一步深化，并將催生證券行業(yè)三大變化;
　　客戶需求:中長期機(jī)構(gòu)資金入市催生更多券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)需求，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的頭部券商更受益;
　　商業(yè)模式:支持高水平科技自立自強(qiáng)政策將催生券商企業(yè)服務(wù)模式變革，頭部券商更能滿足科技企業(yè)綜合、專業(yè)和全生命周期服務(wù)需求;
　　競爭格局:更多培育一流投行和投資機(jī)構(gòu)的政策有望出臺(tái)，利好頭部券商并催生更多并購重組，預(yù)計(jì)市場集中度將進(jìn)一步向頭部集中;
　　預(yù)計(jì)2024年，上市券商調(diào)整后營業(yè)收入同比+10.81%至4669.91億元，歸母凈利潤同比+12.68%至1606.79億元。
　　投資建議:圍繞行業(yè)格局重構(gòu)，增持頭部優(yōu)質(zhì)券商和有重組并購預(yù)期的券商
　　個(gè)股推薦中信證券、華泰證券，受益標(biāo)的為中國銀河、方正證券、浙商證券、國聯(lián)證券、錦龍股份;
　　截至11月20日，券商板塊PB估值1.39倍，位居2012年以來的16.6%分位，安全邊際和性價(jià)比高。
　　催化劑:資本市場深化改革措施加速出臺(tái)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示∶中長期機(jī)構(gòu)資金入市不及預(yù)期，一二級(jí)市場逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)，重組并購進(jìn)展緩慢，權(quán)益市場大幅波動(dòng)