>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：11月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要的關(guān)鍵信息-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
大小： |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
郭磊 |
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美聯(lián)儲(chǔ)每年召開(kāi)8次議息會(huì)議，會(huì)議紀(jì)要（Minutes）是對(duì)政策形成過(guò)程和政策背后邏輯的詳細(xì)說(shuō)明，一般在會(huì)議三周后公布。11月21日公布的11月議息會(huì)議紀(jì)要有三點(diǎn)關(guān)鍵信息：第一，在11月會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)官員討論重點(diǎn)從加息幅度（how high）轉(zhuǎn)變成高利率應(yīng)該維持的時(shí)間（how long）；第二，雖然不能排除還有一次加息，但繼續(xù)加息可能已不再是基準(zhǔn)情形，而是當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有違委員會(huì)目標(biāo)時(shí)才會(huì)發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)將謹(jǐn)慎前行（“proceed carefully”）；第三，對(duì)于縮表，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為縮表將會(huì)繼續(xù)，一些（“a few”）與會(huì)者認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息后仍能持續(xù)縮表，這一點(diǎn)與鮑威爾在11月新聞發(fā)布會(huì)中表述一致。
美東時(shí)間2023年11月21日，美聯(lián)儲(chǔ)公布10月31-11月1日議息會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，第一，在11月會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)官員討論重點(diǎn)從加息幅度（how high）轉(zhuǎn)變成高利率應(yīng)該維持的時(shí)間（how long），即high for longer。
紀(jì)要顯示，與會(huì)者整體對(duì)通脹回落表示肯定，并且表示現(xiàn)階段加息不足導(dǎo)致通脹回升以及加息過(guò)多導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。展望未來(lái)，委員會(huì)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該保持限制性貨幣政策直至通脹顯著可持續(xù)地回落。
?。ā癙articipants expected that the data arriving in coming months would help clarify the extent to which thedisinflation process was continuing, aggregate demand was moderating in the face of tighter financial andcredit conditions, and labor markets were reading a better balance between demand and supply”）
（“with the stand of monetary policy in restrictive territory, risks to the achievement of the Committee’s goalshad become more two sided. ”）
?。ā癆ll participants judged that it would be appropriate for policy to remain at a restrictive stance for some timeuntil inflation is clearly moving down sustainably toward the Committee’s objective”。）
第二，雖然不能排除還有一次加息，但繼續(xù)加息可能已不再是基準(zhǔn)情形，而是當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有違委員會(huì)目標(biāo)時(shí)才會(huì)發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)將謹(jǐn)慎前行（“proceed carefully”）。
?。ā癙articipants noted that further tightening of monetary policy would be appropriate if incoming informationindicated that progress toward the Committee’s inflation objective was insufficient”。）
（“All participants agreed that the committee was in a position to proceed carefully and that policy decisionsat every meeting would continue to be based on the totality of income information”。）
第三，對(duì)于縮表，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為縮表將會(huì)繼續(xù)，一些（“a few”）與會(huì)者認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息后仍能持續(xù)縮表，這一點(diǎn)與鮑威爾在11月新聞發(fā)布會(huì)中表述一致。
美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議通常由工作人員（staff）提供一份基準(zhǔn)展望材料，供美聯(lián)儲(chǔ)與會(huì)者（participants）參考。11月經(jīng)濟(jì)展望與9月變化不大。總體來(lái)說(shuō)，工作人員認(rèn)為車(chē)企罷工和信貸緊縮導(dǎo)致四季度GDP增長(zhǎng)將顯著弱于三季度，但下半年經(jīng)濟(jì)平均增速仍略高于上半年。2024-2026年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能低于潛在增速；但基于就業(yè)供需再平衡持續(xù)，失業(yè)率預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。此外，工作人員反映高利率導(dǎo)致一些企業(yè)開(kāi)始削減或者延遲投資計(jì)劃，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成下行壓力。
11月經(jīng)濟(jì)展望與9月變化不大。一是，工作人員認(rèn)為車(chē)企員工罷工以及信貸進(jìn)一步緊縮導(dǎo)致4季度GDP增長(zhǎng)將顯著弱于3季度，同時(shí)認(rèn)為2024-2026年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能低于潛在增速，但基于就業(yè)供需再平衡持續(xù)，失業(yè)率預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。此外，工作人員反映高利率導(dǎo)致一些企業(yè)開(kāi)始削減或者延遲投資計(jì)劃，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成下行壓力。
（“several participants noted that an increasing number of district businesses were reporting that higherinterest&
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