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板塊增收不增利，走勢(shì)顯著弱于滬深300指數(shù)。2022年鋰電池板塊營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)70.9%和122.4%；2023年前三季度分別增長(zhǎng)15.23%和-20.94%，增收不增利，且細(xì)分領(lǐng)域顯著分化。2023年以來(lái)，鋰電池指數(shù)下跌21.42%，跑輸滬深300指數(shù)13.41個(gè)pct。
　　全球及我國(guó)新能源汽車銷售持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年我國(guó)增長(zhǎng)20%。2023年1-9月，全球新能源乘用車銷售945.30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)38.64%，其中比亞迪穩(wěn)居全球第一。2023年1-0月我國(guó)新能源汽車銷售723.09萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.15%，其中出口增速顯著高于國(guó)內(nèi)增速，龍頭企業(yè)貢獻(xiàn)顯著，造車新勢(shì)力紛紛發(fā)力。我國(guó)宏觀政策持續(xù)鼓勵(lì)新能源汽發(fā)展，充電基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)步向好，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)新能源汽車銷售約915萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.1%；2024年約1100萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.2%。
　　板塊業(yè)績(jī)將持續(xù)分化。鋰電池增長(zhǎng)主要關(guān)注動(dòng)力和儲(chǔ)能。鋰電池出貨量預(yù)計(jì)仍將增長(zhǎng)，2023年1-9月全球動(dòng)力電池裝機(jī)485.9GWh，同比增長(zhǎng)44.4%，Top10中我國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)占比提升至68.05%；2023年1-10月我國(guó)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池產(chǎn)量611.0GWh，同比增長(zhǎng)41.8%。結(jié)合產(chǎn)能釋放及下游需求增速，預(yù)計(jì)2023年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)承壓，2024年下半年有望逐步探底；結(jié)合價(jià)格走勢(shì)及產(chǎn)能釋放特點(diǎn)，行業(yè)盈利能力總體也將承壓?？傮w預(yù)計(jì)2024年鋰電池板塊營(yíng)收仍將增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)總體承壓，且細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)分化。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資主線。截止2023年11月20日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值為17.26倍和36.64倍，目前鋰電池板塊估值顯著低于2013年以來(lái)47.28倍的行業(yè)中位數(shù)水平。結(jié)合行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期及估值水平，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。結(jié)合國(guó)內(nèi)外新能源汽車行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)以及細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)概況，建議重點(diǎn)圍繞如下投資主線布局：一是鋰電產(chǎn)業(yè)下游，主要為動(dòng)力電池龍頭及二線動(dòng)力電池優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；二是鋰電關(guān)鍵材料細(xì)分領(lǐng)域龍頭，重點(diǎn)為正極和隔膜優(yōu)勢(shì)企業(yè)；三是主題性投資機(jī)會(huì)，主要包括細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)獲得突破或行業(yè)超預(yù)期事件，如造車新勢(shì)力訂單超預(yù)期等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；新能源汽車銷售不及預(yù)期；行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng)；全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不確定。