>> 東吳證券-京東集團(tuán)-SW(09618.HK)2023Q3財報點(diǎn)評：入駐商家數(shù)量加速擴(kuò)張，利潤超預(yù)期增長-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 665KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
張良衛(wèi),張家琦 |
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營收、利潤雙超預(yù)期，Q4增長需謹(jǐn)慎看待：京東集團(tuán)發(fā)布2023年第三季度業(yè)績，收入2477億元，同比增長1.7%，彭博一致預(yù)期2466億元，高于市場預(yù)期；實(shí)現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤106億元，同比增長5.9%，彭博一致預(yù)期92億元，高于市場預(yù)期。預(yù)計12月份將受銷售節(jié)奏和去年同期高基數(shù)影響，整體第四季度增長或?qū)⒊袎骸?br> 商家數(shù)量雙創(chuàng)新高，服務(wù)及3P業(yè)務(wù)同步增長：2023Q3商品銷售收入1953億元，同比下降0.9%，彭博一致預(yù)期為1945億元，略高于市場預(yù)期；服務(wù)及其他收入524億元，同比增長12.7%，彭博一致預(yù)期521億元，略高于市場預(yù)期。三季度，京東入駐商家和活躍商戶數(shù)量加速擴(kuò)張，均達(dá)到歷史新高水平，同時3P訂單量和3P用戶數(shù)量同比持續(xù)增長。
核心品類份額上升，日用百貨品類穩(wěn)中向好：2023Q3商品銷售收入中電子產(chǎn)品及家用電器凈收入1193億元，同比上升0.03%；日用百貨商品銷售收入為760億元，同比下降2.3%。家電和電子產(chǎn)品等核心品類在三季度繼續(xù)擴(kuò)大市場份額，同時日用百貨品類勢頭逐漸向好。
履約費(fèi)用有所增加，降本增效繼續(xù)推進(jìn)：2023Q3履約費(fèi)用同比上升6.1%，增至152億元，履約費(fèi)用率為6.1%，同比增長0.3pct，免郵門檻下調(diào)帶來履約費(fèi)用率的回升。本季度管理費(fèi)用率1.00%，同比下降0.08pct；研發(fā)費(fèi)用率為1.53%，同比下降0.16pct；公司銷售費(fèi)用率為3.21%，同比上升0.09pct，主要在于推廣活動支出增加，但整體降本增效仍成效顯著。
盈利預(yù)測與投資評級：由于公司營收及利潤高于市場預(yù)期且公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化及業(yè)務(wù)調(diào)整進(jìn)展順利，因此我們維持2023-2025年的EPS（NonGAAP）預(yù)測為10.4/12.7/14.4元。預(yù)計2023-2025年的PE（NonGAAP）分別為9.6/7.8/6.9倍（港幣/人民幣=0.9159，2023/11/22數(shù)據(jù)）。公司將構(gòu)筑越來越強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，我們維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，供應(yīng)鏈拓展風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
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