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廣發(fā)證券-金山軟件(3888.HK)《劍網(wǎng)3》延續(xù)強(qiáng)勁,關(guān)注辦公AI商業(yè)化進(jìn)程-231122
上傳日期:
2023/11/22
大?。?/td>
740KB
格式:
pdf 共9頁(yè)
來(lái)源:
廣發(fā)證券
評(píng)級(jí):
--
作者:
劉雪峰
,
楊琳琳
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
公司披露23Q3業(yè)績(jī)公告。23Q3收入同比+12.1%至20.60億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比+13.4%至3.76億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比+0.2pct至18.3%;歸母凈利潤(rùn)同比扭虧為盈,達(dá)0.28億元。毛利率同比+1.6pct至81.4%;銷售、管理費(fèi)用率同比/環(huán)比均提升,研發(fā)費(fèi)用率同比略降。
游戲:收入保持高增,《劍網(wǎng)3》延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭,《劍網(wǎng)3無(wú)界》預(yù)計(jì)于24H1上線,實(shí)現(xiàn)多端互通。23Q3游戲業(yè)務(wù)收入同比+15.5%/環(huán)比-10.4%至9.61億元,《劍網(wǎng)3》維持用戶活躍度,延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭,Q3上線新游《塵白禁區(qū)》《劍俠世界:起源》貢獻(xiàn)部分增量,環(huán)比下降主要是高基數(shù)原因?!秳W(wǎng)3無(wú)界》已獲得版號(hào),預(yù)計(jì)24H1上線,將實(shí)現(xiàn)多端互通,有望提升用戶活躍度和時(shí)長(zhǎng),鞏固《劍網(wǎng)3》的生命周期。
辦公:訂閱業(yè)務(wù)保持高增,AIGC有望助力打開天花板。23Q3辦公業(yè)務(wù)收入同比+9.3%/環(huán)比-2.0%至10.98億元,MAD同比+1.9%/環(huán)比+0.9%至5.89億。23Q3 C端/B端訂閱收入同比分別+25.6%/36.1%,訂閱收入占總收入比重同比+12pct至82%。公司將應(yīng)用大模型重構(gòu)辦公軟件,為用戶提供AIGC(內(nèi)容創(chuàng)作)、Copilot(智慧助理)和Insight(知識(shí)洞察)三方面全新的產(chǎn)品體驗(yàn)。隨著AI相關(guān)產(chǎn)品逐步從內(nèi)測(cè)到商業(yè)化推廣,客單價(jià)及付費(fèi)客戶轉(zhuǎn)換率有望明顯提升。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。維持游戲業(yè)務(wù)預(yù)測(cè),略調(diào)低辦公收入和盈利。預(yù)測(cè)23~24年公司收入為86.26億元、104.00億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為21.34億元、25.82億元,歸母凈利潤(rùn)為5.49億元、8.96億元。給予23年游戲13倍PE、辦公45倍PE、云1倍PS,根據(jù)SOTP,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值37.50港元/股。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。老游戲流水持續(xù)自然回落;新游戲不達(dá)預(yù)期;AI技術(shù)落地不及預(yù)期;WPS業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期;云服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
金山軟件股票研究報(bào)告
國(guó)海證券-金山軟件(3888.HK)2023Q3財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng):旗艦游戲穩(wěn)健,AI賦能辦公訂閱,關(guān)注WPS AI付費(fèi)進(jìn)展-231122
開源證券-金山軟件(3888.HK)港股公司信息更新報(bào)告:期待2024年《劍網(wǎng)3》手游及WPSAI商業(yè)化-231122
交銀國(guó)際-金山軟件(3888.HK)3季度業(yè)績(jī)因游戲淡季及WPS不及預(yù)期;WPS將開啟AI付費(fèi)測(cè)試-231122
興業(yè)證券-金山軟件(03888.HK)游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健,AI辦公創(chuàng)新源泉-230903
華興證券-金山軟件(3888.HK)2Q23回顧:現(xiàn)金流依舊充裕-230829
國(guó)信證券-金山軟件(03888.HK)《劍網(wǎng)3》表現(xiàn)亮眼,關(guān)注WPS AI進(jìn)展-230827
國(guó)海證券-金山軟件(3888.HK)2023Q2財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:AI持續(xù)賦能,辦公訂閱業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健,旗艦游戲表現(xiàn)良好-230826
國(guó)盛證券-金山軟件(03888.HK)《劍網(wǎng)3》表現(xiàn)亮眼,WPS AI望創(chuàng)造新增量-230825
廣發(fā)證券-金山軟件(03888.HK)《劍網(wǎng)3》超預(yù)期,關(guān)注AI賦能辦公進(jìn)程-230825
方正證券-金山軟件(03888.HK)公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告:經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超預(yù)期,WPS AI如期推進(jìn)-230823
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