>> 浙商證券-風電設(shè)備行業(yè)2024年年度策略：聚焦海風、出海、新技術(shù)-231122
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
大?。?/td>
| 1200KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
【風電設(shè)備】核心觀點：聚焦海風、出海、新技術(shù)
1、核心觀點：2024年海上風電設(shè)備景氣度有望提升，聚焦海風產(chǎn)業(yè)鏈、風電出海、新技術(shù)。
景氣度回升：1）前瞻性指標招標量維持高位：2023年1-9月份公開招標市場新增招標量約62GW，同比下降19%，仍維持高位；2）海風景氣度拐點向上：2023年下半年以來海風項目核準、招標等節(jié)奏加快，影響海風進展不利因素或已逐步減弱，海風裝機將回暖。
2、核心數(shù)據(jù)：“十四五”期間風電裝機量有保證，風機價格下降趨勢難以逆轉(zhuǎn)
量：“十四五”風電年均新增裝機容量為”十三五”的2.4倍，年均投資額為“十三五”的1.3倍
?。?）新增裝機增長較快：“十四五”風電年均新增裝機容量67GW，2023-2025年新增裝機CAGR為14%；其中陸風、海風2023-2025年新增裝機CAGR分別為8%、73%。（2）設(shè)備投資相對平穩(wěn)，海上風電是亮點：“十四五”風電累計投資約7775億元，年均1555億元；其中陸風年均投資1140億元，2023-2025年CAGR=-1%；海風年均投資415億元，2023-2025年CAGR=51%。
價：風機價格下降趨勢確定，難有大幅反彈。2023年9月份風機月度公開投標均價（含塔筒）相較于2022年12月下降14%。
成本：風機大型化，零部件國產(chǎn)化持續(xù)降本帶來市場空間。
3、投資建議：
產(chǎn)業(yè)鏈景氣度排序：1）海上風電>陸上風電。2023-2025年陸風、海風新增裝機CAGR分別為8%、73%；2）核心零部件>主機廠。看好海風、出海、新技術(shù)相關(guān)的零部件廠商；主機廠是度電成本下降的主要承擔者，降本壓力大。
推薦環(huán)節(jié)及公司排序：聚焦海風產(chǎn)業(yè)鏈、風電出海、新技術(shù)、國產(chǎn)替代；風電零部件：2023-2025年平均PE 23、15、11X
（1）零部件：1）海上風電增量邏輯，量的增加可以抵消價格下降，有望實現(xiàn)長期利潤增長——錨鏈：亞星錨鏈，海纜：東方電纜，管樁：海力風電/潤邦股份/大金重工；2）風電出海邏輯，量利齊升打開市場空間——配套升降設(shè)備：中際聯(lián)合；塔筒，管樁，海纜，鑄件：日月股份；3）新技術(shù)——長盛軸承、盤古智能；4）技術(shù)壁壘高、國產(chǎn)化程度低——風電軸承：新強聯(lián)、國機精工、五洲新春。
?。?）主機廠：大兆瓦、海上風電機組研發(fā)實力；海外出口業(yè)務(wù)潛力；供應(yīng)鏈降本能力，推薦三一重能（背靠三一，降本能力強）、運達股份（業(yè)績彈性大），建議關(guān)注明陽智能（海上風電龍頭）、中車株洲所（背靠中國中車，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢顯著）。
4、風險提示：主機招標價格下降超預(yù)期；大宗原材料價格上漲；競爭格局惡化；市場規(guī)模測算偏差風險
|
|
