>> 華泰證券-金工深度研究：金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的秩序-231123
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 2052KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,何康,韓晳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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周期起源自上而下的邏輯：金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的秩序
本研究以自上而下視角，從復(fù)雜系統(tǒng)科學(xué)的耗散結(jié)構(gòu)理論出發(fā)，闡述秩序的產(chǎn)生和擴(kuò)散，推演經(jīng)濟(jì)周期的邏輯。秩序產(chǎn)生于少數(shù)個(gè)體的創(chuàng)新，隨后通過競爭從個(gè)體擴(kuò)散到群體，使系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)無序向有序的演化。系統(tǒng)存在代謝者和復(fù)制者兩類角色。代謝者與外界進(jìn)行物質(zhì)能量交換，通過創(chuàng)新維持系統(tǒng)秩序獲得利潤，復(fù)制者受利潤吸引大量涌入，通過市場過程傳遞系統(tǒng)秩序的信息，系統(tǒng)從復(fù)蘇走向繁榮。復(fù)制者消耗信息擠占創(chuàng)新資源，創(chuàng)新停滯復(fù)制也難以為繼，系統(tǒng)從衰退走向蕭條，但資源重新釋放，創(chuàng)新以此為土壤不斷涌現(xiàn)，引發(fā)創(chuàng)新蜂聚，周期重生。經(jīng)濟(jì)周期的本質(zhì)是代謝和復(fù)制的交替演進(jìn)。
金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)屬于開放系統(tǒng)下的耗散結(jié)構(gòu)
金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)屬于開放系統(tǒng)下的耗散結(jié)構(gòu)，這是系統(tǒng)產(chǎn)生秩序的前提。耗散結(jié)構(gòu)理論最初用以解釋物理學(xué)、化學(xué)、生物學(xué)中的自組織現(xiàn)象——系統(tǒng)中的個(gè)體自發(fā)組織產(chǎn)生有節(jié)律的行為。耗散結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為自組織是“遠(yuǎn)離平衡態(tài)的、動(dòng)態(tài)的有序”，這種有序有別于古典物理學(xué)中“平衡態(tài)、靜態(tài)的有序”。系統(tǒng)形成耗散結(jié)構(gòu)的四個(gè)必要條件是：開放系統(tǒng)、遠(yuǎn)離平衡態(tài)、內(nèi)部存在非線性作用、隨機(jī)漲落。金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)在現(xiàn)象層面符合從無序向有序演化的特征，從機(jī)理層面滿足耗散結(jié)構(gòu)的必要條件。
秩序是如何產(chǎn)生的：創(chuàng)新理論
秩序是負(fù)熵，負(fù)熵來自創(chuàng)新。人類社會的制度創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、商業(yè)創(chuàng)新，其結(jié)果是引入負(fù)熵的信息，使得不確定性及信息熵降低，提升系統(tǒng)有序性。熊彼特的創(chuàng)新理論指出，商業(yè)社會中，企業(yè)家的創(chuàng)新打破了舊的循環(huán)之流，得到利潤并推動(dòng)發(fā)展；奈特的利潤理論指出，企業(yè)家的專業(yè)決策、新知識和技術(shù)的引入降低了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定性，從而得到利潤。熊彼特的創(chuàng)新和奈特的克服不確定性，都是耗散結(jié)構(gòu)理論中的負(fù)熵在金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的體現(xiàn)。利用元胞自動(dòng)機(jī)模擬創(chuàng)新過程，實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)隨機(jī)變異和有效篩選機(jī)制能夠提升創(chuàng)新的效率。創(chuàng)新不是人為設(shè)計(jì)出來的，而是隨機(jī)自然進(jìn)化后被篩選出來的。
秩序是如何擴(kuò)散的：市場過程理論
秩序通過競爭從個(gè)體擴(kuò)散整個(gè)系統(tǒng)。自然選擇不斷挑選適應(yīng)度更高的個(gè)體、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式，最終使得系統(tǒng)的不確定性更低，從無序向有序進(jìn)化。商業(yè)社會中，競爭以獲取利潤為目標(biāo)，優(yōu)質(zhì)的商業(yè)模式借助資本的力量擴(kuò)散到世界各個(gè)角落，落后的模式逐漸被市場遺忘。奧地利學(xué)派的市場過程理論指出，市場的意義在于，價(jià)格本身就是最重要的信息，信息通過價(jià)格機(jī)制進(jìn)行傳遞，企業(yè)家和個(gè)人從價(jià)格中獲取更多信息，從而改變行為。哈耶克倡導(dǎo)市場競爭，認(rèn)為競爭就是不斷發(fā)現(xiàn)新知識并進(jìn)行改變的過程。
經(jīng)濟(jì)周期的本質(zhì)是代謝和復(fù)制的交替演進(jìn)
經(jīng)濟(jì)周期的本質(zhì)是代謝和復(fù)制的交替演進(jìn)。創(chuàng)新理論中企業(yè)家屬于代謝者，與外界進(jìn)行物質(zhì)能量交換，為耗散結(jié)構(gòu)帶來創(chuàng)新，引入負(fù)熵信息，產(chǎn)生秩序。市場過程理論中參與者屬于復(fù)制者，復(fù)制傳遞系統(tǒng)秩序的信息，將秩序擴(kuò)散至整個(gè)系統(tǒng)，引發(fā)熵增。周期復(fù)蘇階段，大量閑置資源有利于創(chuàng)新，代謝者占優(yōu)。新的秩序產(chǎn)生后，復(fù)制者受到利潤吸引大量涌入，秩序通過競爭擴(kuò)散，系統(tǒng)處于繁榮期。復(fù)制消耗信息，擠占創(chuàng)新資源，此時(shí)復(fù)制者占優(yōu)，系統(tǒng)卻逐漸步入衰退。創(chuàng)新停滯，復(fù)制也難以為繼，利潤最終消失，系統(tǒng)走向蕭條，但資源重新釋放，創(chuàng)新以此為土壤不斷涌現(xiàn)，引發(fā)創(chuàng)新蜂聚，周期重生。
風(fēng)險(xiǎn)提示：周期規(guī)律基于歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；周期規(guī)律對市場長期規(guī)律進(jìn)行研究，無法判斷短期的市場情緒與政策沖擊帶來的影響；市場在某些極端情形下可能出現(xiàn)規(guī)律以外的交易風(fēng)險(xiǎn)
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