>> 東方證券-日股創(chuàng)新高系列研究之四：從日股市場改革看如何推動日本企業(yè)提高中長期價值-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛俊,張書銘,張志鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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研究結(jié)論
本篇作為日股創(chuàng)新高系列第四篇，將重點進一步聚焦在日本股市改革如何推動上市公司提高企業(yè)價值上。
日本股市板塊調(diào)整：制度性變化督促上市公司持續(xù)提高企業(yè)價值。日股原有細分板塊定義重疊，市場二部、Mothers和JASDAQ定位雷同，市場一部概念模糊；退市標(biāo)準(zhǔn)大大低于新上市標(biāo)準(zhǔn)等，缺乏配套機制督促上市公司上市后繼續(xù)提高企業(yè)價值。
2022年4月4日，東京證券交易所宣布將股票市場重新劃分為3個新的細分市場分類，即主板市場、標(biāo)準(zhǔn)市場、成長市場。新細分市場定位明確，分別面向具備高度流動性和公司治理水平、與全球投資者進行建設(shè)性對話的企業(yè)，具備充分流動性和公司治理水平的企業(yè)，以及有高度成長可能性的企業(yè)。旨在支持上市公司的持續(xù)成長和中長期的企業(yè)價值提高，提供能得到日本國內(nèi)外各類投資者支持的有魅力的市場。
除定位重新劃分之外，上市標(biāo)準(zhǔn)也進行了調(diào)整。要求上市公司應(yīng)至少在上市后，維持與新上市標(biāo)準(zhǔn)同等的水平；轉(zhuǎn)板時也要根據(jù)轉(zhuǎn)板后所在市場的新上市標(biāo)準(zhǔn)進行審查，不再在轉(zhuǎn)板時放寬標(biāo)準(zhǔn)。
針對各板塊的定位，設(shè)定流動性、公司治理具體指標(biāo)。尤其是主板市場，在多方面設(shè)置更嚴格的要求。流動性相關(guān)定量指標(biāo)上，將維持上市地位應(yīng)具備的流通股市值總額大幅提高到100億日元，流通股比例大幅提高到35%以上。公司治理指標(biāo)方面，進一步新增了僅主板市場上市公司適用的更高標(biāo)準(zhǔn)的要求，包括要求外部獨立董事占比三分之一以上，豐富英文披露，氣候變化披露等，以督促主板市場真正匯聚與其定位相匹配的高質(zhì)量的上市公司。
積極倡導(dǎo)日企提高中長期企業(yè)價值，督促上市公司提升ROE和改善PB。在新市場劃分之后，主板市場仍有約半數(shù)企業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)市場有約6成企業(yè)PB不足一倍、ROE未達到8%。為提高上市公司對資本成本和資本回報率的關(guān)注度，東京證券交易所要求企業(yè)管理層、董事會準(zhǔn)確把握公司的資本成本和資本回報率，在討論和評估股價和市值的基礎(chǔ)上，必要時披露改進具體措施及進展。其中特別強調(diào)，尤其是PB在1倍以下的公司進行更加充分的信息披露。并將從明年1月15日起發(fā)布“披露企業(yè)一覽表”，向投資者廣而告之上市公司是否采取措施提高PB和ROE。
部分PB、ROE過低的上市公司已采取行動。從今年7月的調(diào)查統(tǒng)計來看，東證主板市場已經(jīng)有3成的上市公司，標(biāo)準(zhǔn)市場已經(jīng)有14%的上市公司對改善措施進行了披露或表示正在研究具體措施。市值大PB低的公司較為積極，PB不足1倍且市值達千億日元以上公司，有45%進行了披露或正在研究；PB大于1倍且市值較低的公司意識較為欠缺。主板市場中平均PB較低的行業(yè)多數(shù)有一定的披露，銀行業(yè)約7成進行了披露或表示正在研究，平均PB較高的信息及通信業(yè)、服務(wù)業(yè)、零售業(yè)等相對來說披露不積極。
從PB不足一倍的上市公司所采取的改善資本回報率和股價等的措施來看，過半數(shù)的主板市場上市公司的措施集中在投資促進增長、提高股東回報、可持續(xù)發(fā)展、人力資本投資、調(diào)整業(yè)務(wù)組合方面。此外，PB不足一倍但ROE水平在8%以上的上市公司的過半數(shù)也提出在加強投資者關(guān)系方面采取措施。
風(fēng)險提示
全球經(jīng)濟進入衰退。
日本貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)為緊縮。
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