>> 華泰證券-金工量化投資周報：回升動能醞釀，信心步進累積-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 1431KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,劉依葦,徐特 |
| 下載權(quán)限： |
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A股觀點：A股回升動能醞釀，市場信心步進累積
上周上證指數(shù)震蕩調(diào)整，最終小幅收跌0.44%，主要寬基指數(shù)均錄得負收益。北向資金上周累計凈流出31.60億元，資金雖偏謹慎但其邊際動向修復點或逐漸趨于明朗。風險收益一致性指標本周轉(zhuǎn)負，市場情緒偏謹慎觀望。11月以來人民幣強勢走強，市場積極情緒或在逐步共振，隨著投資者對分子端的擔憂逐步遞減，行情回升進程或?qū)⒎€(wěn)步累進。行業(yè)方面，順周期大消費板塊旺景氣狀態(tài)延續(xù)，公募基金倉位估算顯示大消費行業(yè)處于增配勢頭，建議持續(xù)關(guān)注順周期和大消費板塊。
AI指數(shù)輪動模型觀點：建議關(guān)注計算機和消費板塊
指數(shù)輪動模型包括AI主題指數(shù)輪動模型和AI概念指數(shù)輪動模型兩大類，兩種模型均使用量價相關(guān)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)多頻率因子對指數(shù)進行評分，每周選取10個主題或概念指數(shù)等權(quán)配置。根據(jù)2023-11-24的建模結(jié)果，AI主題指數(shù)輪動模型主要推薦軟件、中證數(shù)據(jù)、云計算、金融科技等指數(shù)，AI概念指數(shù)輪動模型主要推薦辦公用品、萬得微盤股、日用化工、金融科技等指數(shù)。綜合來看，兩種模型本周構(gòu)建的策略組合中，計算機和消費概念板塊比例較高，建議關(guān)注軟件、中證數(shù)據(jù)、辦公用品、日用化工等指數(shù)。
景氣投資模型觀點：關(guān)注紡織服裝、消費者服務(wù)、家電、交通運輸、汽車
行業(yè)景氣投資模型包括宏觀、中觀、微觀視角，并且引入估值和擁擠度監(jiān)控交易風險。根據(jù)2023-11-01的建模結(jié)果，宏觀視角看好交通運輸、消費者服務(wù)、家電等行業(yè)；中觀視角看好消費者服務(wù)、紡織服裝、交通運輸?shù)刃袠I(yè)；微觀視角下，消費者服務(wù)等行業(yè)的財務(wù)指標得分較高，北向資金加倉紡織服裝行業(yè)最持續(xù)。三個視角按0.2:0.5:0.3綜合后，建議投資者關(guān)注紡織服裝、消費者服務(wù)、家電、交通運輸、汽車。截至2023-11-24，沒有行業(yè)處于高估值或者高擁擠狀態(tài)。
港股觀點：分母端承壓漸緩和，分子端復蘇或可期
上周恒生指數(shù)波動調(diào)整，最終小幅收漲0.60%。從分母端看，11月以來10年期美債收益率下行趨勢持續(xù)，美元周期帶來的分母端壓制逐步緩和。從分子端看，政策暖風下國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，分子端利好累積。從估值角度看，恒指PE_TTM繼續(xù)運行在滾動四年-1倍標準差附近，港股具備較高估值吸引力。行業(yè)層面，11月以來港股醫(yī)療保健業(yè)和資訊科技業(yè)南向資金流入較多，且行業(yè)估值的歷史分位數(shù)較低，醫(yī)療保健業(yè)和資訊科技業(yè)處于優(yōu)質(zhì)配置時機。
海外觀點：通脹壓力持續(xù)趨弱，美股美債配置價值漸顯
上周美股美債均表現(xiàn)較好，標普500、道指、納指漲幅分別為1.00%、1.27%和0.89%。11月以來美元指數(shù)跌幅為3.08%，2年期和10年期美債收益率回落趨勢亦明顯，表明通脹壓力持續(xù)趨弱。上周歐元區(qū)Markit制造業(yè)PMI 11月公布值為43.8，高于前值43.1，歐元區(qū)經(jīng)濟或在美元周期緩和下乘機復蘇。11月美國Markit綜合PMI繼續(xù)位于擴張區(qū)間，公布值為50.7，流動性緩和疊加經(jīng)濟動能復蘇，美股美債配置價值已逐步顯現(xiàn)。
風險提示：周度觀點基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。
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