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策略摘要
　　鉛：鉛精礦及廢電瓶供應(yīng)偏緊，疊加供應(yīng)端檢修減產(chǎn)使鉛市階段性供應(yīng)受限，對(duì)鉛價(jià)有所支撐。但下游消費(fèi)表現(xiàn)偏弱，供需雙弱格局下短期鉛價(jià)或震蕩運(yùn)行，建議觀望為主，關(guān)注宏觀情緒變動(dòng)情況。
　　投資邏輯
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　本周鉛價(jià)偏弱震蕩。截至11月24日當(dāng)周，倫鉛價(jià)格較上周減少4.42%至2195美元/噸，滬鉛主力較此前一周減少3.32%至16465元/噸。LME鉛現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的21.5美元/噸變動(dòng)至39.85美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國產(chǎn)鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為900元/金屬噸，SMM進(jìn)口鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為45美元/干噸。原生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周上漲2.4%至52.2%，原生鉛主要交割品牌周度產(chǎn)量較上周增加1550噸至43600噸，再生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周下降1.69%至36.23%，再生鉛周度產(chǎn)量較上周減少3560噸至59720噸，再生鉛冶煉企業(yè)原料庫存較上周下降1.96萬噸至14.53噸，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫存較上周下降0.37萬噸至1.34噸。礦端供應(yīng)方面，國內(nèi)內(nèi)蒙古個(gè)別礦山因環(huán)境安全問題宣布暫時(shí)停產(chǎn)，預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間半年至一年，疊加近期北方煉廠已開始進(jìn)行冬儲(chǔ)備貨，國內(nèi)鉛精礦市場(chǎng)供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)。進(jìn)口方面，2023年10月中國鉛精礦進(jìn)口總量為97520.918噸，環(huán)比上月減少8.93%。冶煉方面，近期原生鉛、再生鉛企業(yè)部分檢修，其中河南豫光金鉛10月底開始局部檢修，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定，河南金利金鋅11月15日開始檢修，預(yù)計(jì)11月底恢復(fù)生產(chǎn)。受煉廠檢修影響，部分市場(chǎng)貨源流通偏緊。據(jù)SMM測(cè)算，近期廢電動(dòng)車電池周均價(jià)在10025元/噸，廢白殼周均價(jià)在9215元/噸，廢黑殼周均價(jià)在9790元/噸。
　　消費(fèi)方面：近期下游按需采購為主，鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)較為一般，開工率方面，鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周下降0.67%至69.73%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周持平為63.81%，浙江地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周下降0.85%至78.81%。
　　庫存：根據(jù)SMM，截至11月24日當(dāng)周，國內(nèi)鉛錠庫存7.15萬噸，較上周減少1.65萬噸。LME庫存較上周增加0.13萬噸至137225噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、冶煉產(chǎn)能提升。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性收緊