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策略摘要
　　當(dāng)前瀝青市場缺乏突出矛盾，盤面或維持區(qū)間震蕩走勢。目前部分煉廠已開始公布冬儲(chǔ)價(jià)格，給瀝青后市提供一定指引，需持續(xù)關(guān)注冬儲(chǔ)的開展情況。若原油端維持弱勢運(yùn)行，可以繼續(xù)考慮逢低多BU裂解價(jià)差的機(jī)會(huì)。但如果下周歐佩克會(huì)議釋放超預(yù)期利好，建議該頭寸平倉離場。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　本周瀝青盤面維持弱勢震蕩格局，缺乏明確方向。
　　國內(nèi)供給：參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青裝置開工率錄得45.23%，環(huán)比前一周增加4.96%。未來一周，河北鑫海等煉廠或穩(wěn)步提高開工負(fù)荷，預(yù)計(jì)瀝青裝置開工率將持續(xù)上漲。
　　需求：冬季臨近，國內(nèi)瀝青剛性需求跟隨季節(jié)性逐步下滑。未來一周，隨著進(jìn)一輪降溫的來臨，華北、山東地區(qū)道路施工項(xiàng)目或繼續(xù)減少，北方地區(qū)瀝青剛性需求將持續(xù)下滑；南方地區(qū)在終端資金依舊緊張的情況下，需求增量有限。與此同時(shí)，市場投機(jī)需求謹(jǐn)慎，貿(mào)易商和終端或繼續(xù)按需采購為主，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨冬儲(chǔ)入庫的情況。
　　庫存：當(dāng)前瀝青整體庫存壓力有限，近期煉廠端有一定累庫跡象。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存錄得129.36萬噸，環(huán)比前一周增加5.01%；與此同時(shí)瀝青社會(huì)庫存錄得91.99萬噸，環(huán)比前一周下降1.61%。
　　邏輯：當(dāng)前瀝青市場驅(qū)動(dòng)相對有限。一方面，近期油價(jià)走勢偏弱，且委內(nèi)瑞拉原料問題短期還未明顯發(fā)酵，來自成本端的上行驅(qū)動(dòng)相對不足；另一方面，瀝青基本面表現(xiàn)也相對乏力，終端需求跟隨季節(jié)性逐步下滑，而國內(nèi)產(chǎn)量有回升跡象，煉廠端累庫勢頭顯現(xiàn)。對于當(dāng)前瀝青市場而言，短期下方支撐將取決于冬儲(chǔ)合同的價(jià)格情況，中期則來自南美重質(zhì)原料收緊的預(yù)期。整體來看，BU絕對價(jià)格趨勢暫不明朗，若原油端維持弱勢運(yùn)行，可以繼續(xù)關(guān)注裂解價(jià)差的修復(fù)機(jī)會(huì)。但如果下周歐佩克會(huì)議釋放超預(yù)期利好，建議該頭寸平倉離場。
　　策略
　　單邊中性；逢低多BU裂解價(jià)差
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅上漲；瀝青終端需求不及預(yù)期；稀釋瀝青供應(yīng)未受影響